周茂華

　　最新數據顯示，6月全國居民消費價(jia) 格指數(CPI)同比增長2.5%，較上個(ge) 月漲幅擴大0.4個(ge) 百分點，超出市場預期。疊加國際通脹高燒不退等因素，下半年國內(nei) 通脹水平與(yu) 貨幣政策走勢引發關(guan) 注。

　　從(cong) CPI結構看，食品價(jia) 格中，盡管6月份豬肉價(jia) 格同比下跌6.0%，但較上個(ge) 月大幅縮窄15.1個(ge) 百分點，按照目前趨勢，豬肉價(jia) 格對CPI同比由原先“拖累項”，逐步轉為(wei) CPI“拉動項”。非食品價(jia) 格中，汽、柴油價(jia) 格同比漲幅均超過三成，飛機票等服務價(jia) 格也明顯上漲。部分市場人士擔憂“豬、油”共振推高下半年國內(nei) 消費者物價(jia) ，並可能影響到下半年國內(nei) 貨幣政策走向。

　　結合國內(nei) 宏觀環境看，6月份消費者物價(jia) 走高主要受四方麵因素影響。一是國內(nei) 需求回暖。6月份以來，國內(nei) 經濟活動恢複加快，帶動食品、日用品等消費需求回暖。二是成本上升明顯。國際能源價(jia) 格上漲推升國內(nei) 汽、柴油價(jia) 格上漲，交通出行成本上升明顯。三是去年低基數的效應。四是豬肉價(jia) 格走高。受消費回暖、生豬產(chan) 能調整及部分養(yang) 殖戶壓欄擾動市場供需平衡的影響，6月份豬肉價(jia) 格明顯上漲，豬肉價(jia) 格同比跌幅收窄。

　　從(cong) 趨勢看，隨著下半年國內(nei) 需求穩步恢複，商品和服務需求增加，國內(nei) 生豬產(chan) 能調整，餐飲複蘇與(yu) 季節性豬肉需求回暖，豬肉價(jia) 格同比有望轉正。此外，原油和商品價(jia) 格波動，以及局部氣候異常變化擾動果蔬價(jia) 格等，下半年國內(nei) 消費者物價(jia) 同比中樞有望抬升。但從(cong) 整體(ti) 來看，下半年物價(jia) 溫和可控，不會(hui) 對貨幣政策構成實質性影響。

　　首先，國內(nei) 物價(jia) 穩的基礎堅實。國內(nei) 糧食連年豐(feng) 收，庫存充足。生豬產(chan) 能已恢複至正常年份水平，豬肉價(jia) 格不具備趨勢大幅上漲的基礎。交通物流暢通，果蔬及日用品等居民必需消費品供給充裕。當前采取的保供穩價(jia) 措施也有助於(yu) 穩定國內(nei) 能源和商品價(jia) 格。

　　其次，需求複蘇落後於(yu) 產(chan) 出供給。數據顯示，5月全社會(hui) 消費品零售總額和餐飲收入同比分別下滑6.7%和21.1%，而5月規上工業(ye) 增加值同比增長0.7%，反映國內(nei) 消費需求複蘇落後於(yu) 產(chan) 出供給。同時，6月核心CPI同比增長1.0%，反映國內(nei) 需求整體(ti) 偏弱。國內(nei) 貨幣政策重心仍是穩增長，穩健貨幣政策需要加大調控力度，加快推動需求恢複，促進國內(nei) 供需平衡和可持續發展。

　　在目前全球高通脹和複雜的經濟環境下，我國貨幣政策需要繼續保持定力，平衡好穩增長、穩物價(jia) 和穩就業(ye) 的關(guan) 係。

　　穩健貨幣政策繼續加大調控力度，支持國內(nei) 需求穩步恢複。在保持貨幣總量適度增長情況下，充分發揮結構性工具精準直達優(you) 勢，加大對實體(ti) 經濟薄弱環節、重點項目的支持力度。激發微觀主體(ti) 活力，保市場主體(ti) 穩就業(ye) ，同時增加市場有效供給。

　　貨幣政策與(yu) 其他宏觀政策進行配合，通過出台相關(guan) 舉(ju) 措，穩定生豬產(chan) 能，暢通物流、倉(cang) 儲(chu) 等環節，打擊囤積居奇、哄抬價(jia) 格行為(wei) ，維護正常市場秩序。同時，繼續落實能源等商品保供穩價(jia) 措施，有效緩解部分中下遊行業(ye) 企業(ye) 經營壓力，降低輸入型通脹風險。

　　(作者係光大銀行金融市場部宏觀研究員)