8月8日晚間，一則關(guan) 於(yu) “多位基金經理違規做場外期權被查”的傳(chuan) 聞驚動了整個(ge) 基金業(ye) 。最初發出該傳(chuan) 言的微博網友稱“這是公募基金有史以來最大的醜(chou) 聞”，他在帖子中說這個(ge) 事件“涉及300多位基金經理，鎖定了30多位”。若這些傳(chuan) 聞屬實，基金經理以個(ge) 人名義(yi) 參加場外期權，則涉嫌“老鼠倉(cang) ”交易。北京青年報記者試圖聯係發帖者獲得相關(guan) 的名單信息，但截至發稿，未得到該用戶回應。那麽(me) ，傳(chuan) 言中的“場外期權”到底是啥？如果基金經理做場外期權，又是如何違規獲利的？

　　基金公司回應稱

　　“傳(chuan) 言的內(nei) 容有點離譜”

　　北青報記者向多家頭部公募基金求證此事，相關(guan) 人員均表示未聽說此事。“傳(chuan) 言的內(nei) 容有點離譜。”某公募基金人士表示，“由於(yu) 傳(chuan) 言涉及了很多基金公司，一開始就一直有人打聽，這個(ge) 傳(chuan) 言流傳(chuan) 很廣，但仔細分析一下就會(hui) 發現太誇張。”

　　這則傳(chuan) 言與(yu) “場外期權”這個(ge) 平時較少人關(guan) 注的券商業(ye) 務聯係在一起。那麽(me) 漩渦中的場外期權到底是啥？場外期權作為(wei) 證券業(ye) 近幾年的新興(xing) 業(ye) 務，是指在非集中性的交易場所進行的非標準化的金融期權合約，是根據場外雙方的洽談或者中間商的撮合，按照雙方需求自行製定交易的金融衍生品。整體(ti) 來看，國內(nei) 場外期權隻能由機構和企業(ye) 客戶參與(yu) 。

　　一位公募基金從(cong) 業(ye) 人員告訴北青報記者，公募基金經理是不能參與(yu) 場外期權的。無論是監管部門還是基金公司，對基金經理是嚴(yan) 格要求的，絕對不能碰，他們(men) 本人以及親(qin) 屬的身份信息和投資賬戶都在密切監控範圍之內(nei) 。“這個(ge) 一旦被查代價(jia) 太大了，成為(wei) 一名優(you) 秀的基金經理很難，他們(men) 大多比較愛惜羽毛，這麽(me) 明目張膽抱團違法的可能性很小。”

　　場外期權賬戶很難查

　　基金經理若參與(yu) 就是“老鼠倉(cang) ”

　　不過，一位私募基金人士告訴北青報記者，場外期權賬戶很難查。期權的交易信息不會(hui) 在任何公開平台上顯示。過去基金經理是可以開展場外期權業(ye) 務的，但因為(wei) 出現很多“老鼠倉(cang) ”事件，現在監管對這一塊已經非常嚴(yan) 格。這個(ge) 傳(chuan) 言的玩法在過去是存在的，“現在基金經理應該沒那麽(me) 大的膽子，畢竟監管的技術已經非常先進了。你說300多個(ge) 基金經理參與(yu) ，我是不相信的。

　　前述人士介紹，場外期權和A股股票掛鉤，如果基金經理真的參與(yu) 場外期權，或意味著基金經理先在券商下單看漲期權，後可通過資金建倉(cang) 來抬升股票價(jia) 格，實現股票上漲，場外期權也就跟著順勢暴漲。就是基金經理用手中的資金優(you) 勢來拉抬具體(ti) 個(ge) 股的漲幅，然後拋售埋伏的場外期權，實現獲利。本質上跟“老鼠倉(cang) ”沒有區別。

　　涉嫌“老鼠倉(cang) ”的場外期權

　　如何獲利？

　　如何通俗地理解場外期權交易呢？據一名證券從(cong) 業(ye) 人士介紹，首先，操作場外期權需以機構投資者的形式參與(yu) 。其次，機構投資者需滿足三個(ge) 條件：一是近一年末淨資產(chan) 不低於(yu) 5000萬(wan) ；二是具有3年以上金融相關(guan) 投資經驗；三是近一年末金融資本不低於(yu) 2000萬(wan) 元。最後，達到條件後與(yu) 券商簽訂完成衍生品交易協議，即可交易下單。

　　另外，據上述人士介紹，場外個(ge) 股期權的杠杆率普遍是10倍左右，高的可以達到30倍，而一般融資融券是2倍左右的杠杆。以10倍杠杆為(wei) 例：如果投入10萬(wan) 元，那就能撬動100萬(wan) 元的資金。假設執行價(jia) 格10元(買(mai) 入價(jia) )，如果標的資產(chan) 價(jia) 格漲到11元，那麽(me) 也就意味著100萬(wan) 元漲到了110萬(wan) 元，如果標的資產(chan) 價(jia) 格漲到20元，100萬(wan) 元漲到200萬(wan) 元，相當於(yu) 10萬(wan) 元的成本賺100萬(wan) 元，刨除成本後，淨賺90萬(wan) 元。“隻要標的資產(chan) 大於(yu) 11元，就是賺的；10-11元之間，虧(kui) 損但沒有把權利金全虧(kui) 完；10元以下，就沒有行權的必要了，也就意味著10萬(wan) 虧(kui) 完。所以，如果能找到在某段時間內(nei) 確定性上漲的標的，那麽(me) ，通過場外期權這個(ge) 玩法，能夠有極大的放大效應，這種暴利非常誘人。曆史上有很多的‘老鼠倉(cang) ’，有那麽(me) 一小撮人，他們(men) 掌握了一些標的的定價(jia) 權，他們(men) 就是這麽(me) 玩。”

　　內(nei) 存

　　場外期權業(ye) 務發展迅猛 監管趨嚴(yan) 倡導有序擴張

　　據媒體(ti) 報道，近幾年，我國場外衍生品市場呈現出規模增長迅猛的特點。根據中證協披露數據，截至2021年年末，場外衍生品市場存量初始名義(yi) 本金規模20167.17億(yi) 元，全年累計新增84038.01億(yi) 元，同比增長76.56%。其中，場外期權存量名義(yi) 本金規模9906.5億(yi) 元，全年累計新增36310.66億(yi) 元，同比增長39.41%。

　　據中證協披露，2021年場外期權業(ye) 務淨收入排名前20位的券商合計收入規模達112億(yi) 元，同比增長59.46%。其中，中信證券、申萬(wan) 宏源和華泰證券業(ye) 務收入較高，分別為(wei) 19.42億(yi) 元、18.91億(yi) 元和14.74億(yi) 元。從(cong) 收入增速來看，國聯證券和銀河證券增速較快，同比增長5802.73%和1947.78%。

　　8月5日，中證協剛發布了最新一期場外期權交易商名單，共有8家券商為(wei) 一級交易商，36家券商為(wei) 二級交易商，擁有場外期權交易商資格券商共達44家。

　　國泰君安認為(wei) ，截至2021年年底，場外期權名義(yi) 本金規模已突破2萬(wan) 億(yi) 元，監管政策的細化與(yu) 規範措施落地將助推市場注重有序擴張、規範發展。

　　值得注意的是，今年6月2日證監會(hui) 披露了3條行政監管措施公告，均涉及場外期權業(ye) 務，被處罰的三家券商分別為(wei) 中金、中信建投和華泰。證監會(hui) 稱，中金公司因場外期權合約對手方為(wei) 非專(zhuan) 業(ye) 機構投資者，對其采取出具警示函的監管措施。中信建投因場外期權合約股票指數掛鉤標的超出規定範圍，也被采取出具警示函的監管措施。華泰證券因部分場外期權合約個(ge) 股掛鉤標的超出當期融資融券範圍，未對部分期限小於(yu) 30天的場外期權合約出具書(shu) 麵合規意見書(shu) ，場外期權業(ye) 務相關(guan) 內(nei) 部製度不健全等三方麵問題，被證監會(hui) 責令改正。

　　本組文/本報記者 朱開雲(yun)