滬深交易所分別發布的可轉換公司債(zhai) 券交易實施細則自8月1日實施以來已滿一個(ge) 月。業(ye) 內(nei) 人士表示，自可轉債(zhai) 新規實施以來，8月可轉債(zhai) 市場“爆炒”新券現象得到有效遏製，“雙高”轉債(zhai) 估值有所下降，信息披露製度更加完善，博弈預期更為(wei) 明確，可轉債(zhai) 市場呈現平穩有序運行狀態。

　　炒作熱度降低

　　交易細則規定，可轉債(zhai) 上市後的首個(ge) 交易日漲幅最大比例為(wei) 57.3%、跌幅最大比例為(wei) 43.3%；上市首個(ge) 交易日後，可轉債(zhai) 漲跌幅比例為(wei) 20%。

　　從(cong) 可轉債(zhai) 上市首日漲跌幅看，新規實施以來，新上市可轉債(zhai) 波動較為(wei) 平穩，“爆炒”新券熱度明顯降低。Wind數據顯示，截至8月31日，8月共有16隻可轉債(zhai) 上市。這些可轉債(zhai) 在上市首日漲幅平均值為(wei) 34.20%，小於(yu) 7月的平均漲幅。

　　從(cong) 二級市場看，“次新券”波動較大的現象也有所改善。據中國證券報記者梳理統計，7月，因次新可轉債(zhai) 盤中漲幅超過20%(含20%)被滬深兩(liang) 市交易所發布臨(lin) 停公告的條數為(wei) 23條。8月，僅(jin) 有永東(dong) 轉2、潤禾轉債(zhai) 兩(liang) 隻可轉債(zhai) 在非上市首日的交易日漲幅達20%。

　　此外，小規模轉債(zhai) 價(jia) 格高、溢價(jia) 率高的“雙高”現象有所緩解，高估值轉債(zhai) 轉股溢價(jia) 率平均值下移。Wind數據顯示，7月29日，轉股溢價(jia) 率在100%以上的可轉債(zhai) 轉股溢價(jia) 率平均值為(wei) 171.56%；8月31日，轉股溢價(jia) 率在100%以上的可轉債(zhai) 轉股溢價(jia) 率平均值降至153.70%。

　　業(ye) 內(nei) 人士分析，新規實施使中小盤轉債(zhai) 估值回歸理性，使可轉債(zhai) 市場平穩有序運行。

　　信息披露更透明

　　與(yu) 交易細則同日發布的自律監管指引進一步完善可轉債(zhai) 上市與(yu) 掛牌、轉股、贖回、回售等業(ye) 務和信息披露行為(wei) 。

　　隨著製度不斷完善，信息披露更加透明。根據自律監管指引規定，公司在預計觸發贖回或轉股價(jia) 格修正條件的5個(ge) 交易日前進行預披露，並且在觸發當日召開董事會(hui) ，第一時間對是否贖回或修正轉股價(jia) 格作出回應。

　　記者統計發現，在該自律監管指引實施後，8月，有多家公司發布已觸及向下修正轉股價(jia) 標準，但不打算下修轉股價(jia) 格的公告，數量明顯多於(yu) 7月。還有多家公司發布預計觸發轉股價(jia) 格向下修正條件的公告，而在7月，沒有公司發布此類公告。

　　華泰證券首席固收分析師張繼強表示，相關(guan) 規定對下修信息披露做出更明確要求，推動發行人嚴(yan) 肅審視修正必要性，對投資者來說，相應條款博弈機會(hui) 和預判確定性都有所增強。由贖回導致的可轉債(zhai) 市場風險降低，發行人判斷上市公司是否執行贖回也將更理性。