證券時報記者 許盈

　　日前，包括東(dong) 方紅資產(chan) 管理、中泰資管、財通資管等券商資管公司發布了基金三季報，旗下知名基金經理的持倉(cang) 與(yu) 最新觀點也隨之揭曉。

　　證券時報記者梳理發現，截至今年三季度末，券商資管權益基金經理中，有6名管理的公募基金規模超過百億(yi) 。其中5名來自東(dong) 方紅資產(chan) 管理，分別是孫偉(wei) 、李競、王延飛、張鋒、秦緒文，此外中泰資管的薑誠也規模超過百億(yi) 。

　　從(cong) 股票倉(cang) 位來看，管理資金百億(yi) 級的權益基金經理在三季度對股市逆勢加倉(cang) ，不少知名基金經理的股票倉(cang) 位在90%以上。

　　股票倉(cang) 位普遍抬升

　　製造板塊受青睞

　　從(cong) 規模變動來看，由於(yu) 第三季度基金淨值普遍下跌，基金經理管理規模也普遍下降，而薑誠的管理規模第三季度則逆勢增長近20億(yi) 元，東(dong) 方紅資產(chan) 管理的秦緒文也增長約10.6億(yi) 元。

　　就倉(cang) 位而言，百億(yi) 級券商資管權益基金經理普遍維持高倉(cang) 位運作，股票倉(cang) 位大都在九成以上。今年第三季度，不少基金經理選擇逆勢加倉(cang) ，在原本高倉(cang) 位基礎上再次加倉(cang) ，近乎滿倉(cang) 運行。

　　比如，李競的代表作東(dong) 方紅啟東(dong) 三年持有，股票倉(cang) 位由今年二季末的90.85%，增至三季末的97.42%；薑永明的代表作財通資管價(jia) 值成長混合A，股票倉(cang) 位由二季度末的90.93%抬升至三季末的94.11%；王延飛的股票倉(cang) 位一直較高，近兩(liang) 個(ge) 季度股票倉(cang) 位都在98%以上。

　　在調倉(cang) 方麵，整體(ti) 來看各基金經理操作各異，製造板塊脫穎而出成為(wei) 不少券商資管旗下基金經理一致加倉(cang) 的方向，而部分消費板塊的熱門股則被小幅減倉(cang) 。例如，薑誠加倉(cang) 金融、製造業(ye) ，小幅調低批零、房地產(chan) 比重；而李競則進一步提升製造板塊持倉(cang) ，製造業(ye) 持倉(cang) 占比超75%。薑永明基金整體(ti) 配置變化不大，仍以左側(ce) 布局疫情受損類資產(chan) 為(wei) 主，僅(jin) 對持股比例上有所調整。

　　就重倉(cang) 股變動而言，薑誠主要操作是買(mai) 入銀行股，工商銀行、招商銀行均在第三季度進入其十大重倉(cang) 股名單；同時加倉(cang) 華魯恒升，中國神華、浙江龍盛則退出十大重倉(cang) 股。

　　李競也進行了大幅調倉(cang) ，三一重能、中天科技、洛陽鉬業(ye) 、鼎勝新材進入十大重倉(cang) 股票，還加倉(cang) 了寧德時代；同時減倉(cang) 長城汽車、華友鈷業(ye) 等股票。

　　醫療、物流板塊也受到基金經理的關(guan) 注。比如王延飛在三季度大幅加倉(cang) 順豐(feng) 控股、魚躍醫療、騰訊控股；減倉(cang) 李寧、恒力石化、分眾(zhong) 傳(chuan) 媒、立訊精密。

　　券商資管：

　　積極信號在增強

　　上述百億(yi) 級券商資管基金經理的最新觀點，與(yu) 堅定的加倉(cang) 行為(wei) 相對應，當下他們(men) 對於(yu) 未來市場並不悲觀。

　　王延飛表示，目前，估值水平和曆史相比已在底部區域。中國通脹處在相對低位，政策空間依然比較大，相信隨著政策不斷出台並發揮作用，經濟會(hui) 逐步企穩。未來會(hui) 重點關(guan) 注三個(ge) 領域：一是在過去幾年內(nei) 出現供給側(ce) 變化的行業(ye) ；二是受政策影響接近結束的行業(ye) ；三是具有穿越周期能力、未來有成長空間的企業(ye) 。

　　談及倉(cang) 位上升的原因，李競表示，觀察到的積極信號在增強，包括全球通脹見頂的預期在緩慢加強、社融數據結果略偏正麵、大股東(dong) 淨減持大幅減少、能源價(jia) 格普遍性回落等。他還表示，重點觀察全球流動性收緊對於(yu) 風險資產(chan) 的衝(chong) 擊是否已經達到尾聲。

　　在配置上，李競看好具備增強自主可控能力的中國製造，重點配置製造業(ye) 方向裏具備競爭(zheng) 力及護城河的高端製造業(ye) ，包括新能源電動車等行業(ye) 。他還表示，對消費短期保持一定謹慎，中期關(guan) 注消費服務及互聯網板塊裏受疫情影響，但市場預期相對合理的板塊及公司。

　　薑誠則對他的理念再次進行了闡釋。他認為(wei) ，市場糾結於(yu) 需求的拐點，而需求依賴於(yu) 政策，但拐點其實沒啥意義(yi) 。價(jia) 值是“重量”，而非“趨勢”，所以真正重要的是長期結構性因素，而非周期性因素。

　　對於(yu) 當下，薑誠認為(wei) 長期經濟增長大概率會(hui) 降速，但減速不意味著投資價(jia) 值的損耗，高速到低速的轉換過程雖然是一次性陣痛，長期看存量經濟卻更可能催生更好的產(chan) 業(ye) 格局，更好的產(chan) 業(ye) 格局帶來更豐(feng) 厚的利潤。

　　另外，薑誠特別提到，長期回報除了取決(jue) 於(yu) 企業(ye) 價(jia) 值本身之外，還受製於(yu) 買(mai) 入價(jia) 格，換言之，超額收益來自“物超所值”。所以目標是以盡可能低的價(jia) 格買(mai) 盡可能好的東(dong) 西，好東(dong) 西的評價(jia) 標準是長期重量，而非短期趨勢。“隻要是低價(jia) 的好貨，沒必要關(guan) 注它屬於(yu) 哪一個(ge) 行業(ye) 哪一種風格。”

　　“下個(ge) 階段，應當建立起積極的市場態度。”薑永明表示，國內(nei) 方麵，相信四季度新一輪穩增長政策或更直接有效，經濟的改善也將推動內(nei) 需和企業(ye) 盈利回升，投資機會(hui) 越來越顯現。“現階段要克服人性中的弱點，相信科學，相信長期價(jia) 值，相信中國人的智慧。”