本報記者 劉 琪 見習(xi) 記者 韓 昱

　　美聯儲(chu) 於(yu) 北京時間11月3日進行了年內(nei) 第六次加息，也是第四次大幅加息75個(ge) 基點。在此次議息會(hui) 議後，美聯儲(chu) 主席鮑威爾發言打破此前市場“鴿派預期”，雖提及最快可能在12月份議息會(hui) 議放緩加息，但明確表示“考慮暫停加息為(wei) 時過早”，並暗示終端利率或超此前預期。

　　受此影響，美債(zhai) 收益率在近日多數上漲，部分關(guan) 鍵期限美債(zhai) 收益率曲線倒掛程度不斷加深。美債(zhai) 市場發出“衰退”信號。

　　Wind數據顯示，截至11月6日記者發稿前，10年期與(yu) 2年期美債(zhai) 收益率倒掛幅度為(wei) 49個(ge) 基點。11月份以來，二者倒掛幅度平均在51個(ge) 基點水平，較10月份39個(ge) 基點的平均水平擴大約31%，倒掛程度顯著加深。

　　值得一提的是，在11月3日盤中，2年期美債(zhai) 收益率在歐市交易時段一度觸達5.134%高點，而同期，10年期美債(zhai) 收益率最高隻達到4.159%，兩(liang) 者利差一度接近100個(ge) 基點。

　　東(dong) 方金誠研究發展部分析師白雪對《證券日報》記者表示，近期美國多項高頻前瞻性和同步性經濟指標走弱、多條關(guan) 鍵美債(zhai) 收益率曲線加速平坦化甚至出現倒掛，均明顯指向美國經濟增長動能正在下滑，未來一年至兩(liang) 年陷入衰退的概率大幅提高。

　　“美國國債(zhai) 收益率的期限利差可用於(yu) 評估經濟走勢，市場一般觀察美國國債(zhai) 10年期與(yu) 2年期的利差，以及10年期與(yu) 3個(ge) 月的利差，利率倒掛一般都預示未來的經濟衰退。”民生銀行首席經濟學家溫彬分析稱，相比較而言，10年期與(yu) 2年期利差的領先性強，但準確度欠佳；而10年期與(yu) 3個(ge) 月利差的領先性略弱，但準確度更高。

　　Wind數據顯示，10年期與(yu) 3個(ge) 月美債(zhai) 收益率曲線從(cong) 8月份以來逐步趨平，在10月25日開始出現倒掛，10月27日倒掛程度最深達到17個(ge) 基點，而此後有所縮窄，截至11月6日二者利差為(wei) 4個(ge) 基點。

　　溫彬認為(wei) ，從(cong) 曆史看，1965年之後美國的曆次衰退，與(yu) 10年期和3個(ge) 月國債(zhai) 利率倒掛為(wei) 一一對應關(guan) 係，同時其領先期限為(wei) 7個(ge) 月至14個(ge) 月，這意味著2023年下半年美國經濟衰退風險大增。

　　鮑威爾在此前發言中提及，美國經濟仍有軟著陸可能，但他同時也表示經濟軟著陸窗口正在變窄。

　　白雪分析稱，鮑威爾認為(wei) “經濟軟著陸窗口正在變窄”，且不認為(wei) 房地產(chan) 降溫和金融風險是短期內(nei) 阻礙收緊的考慮因素，這表明美聯儲(chu) 或將默認以一定程度的衰退作為(wei) 代價(jia) ，換取通脹下行。

　　據新華財經消息，道明證券利率策略全球主管表示，美國國債(zhai) 收益率曲線可能將進一步倒掛。主因是美聯儲(chu) 可能將繼續加息，且容忍經濟出現一定程度的放緩。預計當前實際緊縮力度或會(hui) 導致美國經濟在2023年下半年陷入衰退。

　　“雖然目前美國經濟已經出現大幅放緩，但是經濟放緩的廣度或還未達到‘實質性衰退’的境地，不過衰退時點或也已臨(lin) 近。”中信證券首席經濟學家明明表示，在美聯儲(chu) 持續鷹派加息的環境下，對利率敏感的美國房地產(chan) 市場已經開始呈現明顯下行態勢，美國消費的韌性和持續性已經出現疲軟跡象。三季度出現的貿易逆差縮小的情形較難持續，尤其是美元強勢會(hui) 繼續導致美國商品競爭(zheng) 力下降，企業(ye) 投資放緩趨勢將持續。

　　溫彬認為(wei) ，美聯儲(chu) 對此前試圖加快加息節奏以換取明年更多貨幣政策空間的做法，在目前經濟出現越來越多衰退信號的前提下需要進行調整。雖然美國勞動力市場仍過熱，但經濟軟著陸的窗口正在變窄。同時，美聯儲(chu) 可能越來越傾(qing) 向於(yu) 接受經濟衰退的事實，並將避免衰退的目標調整為(wei) 盡可能降低衰退的深度。（證券日報）