本報記者 吳曉璐

　　見習(xi) 記者 毛藝融

　　據北京市金融監管局官網11月17日消息，中國證監會(hui) 正式批複同意北京市區域性股權市場開展並啟動認股權綜合服務試點，全國首個(ge) 試點落地北京。

　　據記者了解，北京股權交易中心(以下簡稱“北股交”)將依托區域性股權市場作為(wei) 法定私募證券交易場所的功能定位和基礎設施，依法合規、積極穩妥建設認股權的確權、登記、托管、結算、估值、轉讓、行權等綜合服務試點平台(以下簡稱“試點平台”)。

　　認股權是指企業(ye) 按照協議約定授予股權投資機構在未來某一時期認購一定數量或一定金額的企業(ye) 股權(或股份)的選擇權。近年來，認股權逐漸成為(wei) 科創型中小微企業(ye) 拓寬外部股權融資的有效方式之一，也是吸引各類社會(hui) 資本向更多初創期、成長期科創企業(ye) 提供融資支持的一個(ge) 重要工具。

　　南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，公開市場之外的認股權由於(yu) 服務不足、定價(jia) 不明往往缺乏足夠吸引力。當前推出試點平台，可以有效提升在北股交這一場外市場上認股權的認可度，進而助力科創企業(ye) 拓寬融資渠道。

　　探索破解

　　早期科創企業(ye) 融資難題

　　北京擁有豐(feng) 富的科技創新資源、活躍的私募股權投資市場、眾(zhong) 多的資本市場專(zhuan) 業(ye) 服務機構、良好的金融法治環境。近年來，一批金融機構、私募基金、地方金融組織、產(chan) 業(ye) 集團等，紛紛探索使用認股權這一金融工具，進行投貸聯動、股債(zhai) 聯動試點，一方麵有效拓寬了針對科創型中小企業(ye) 的組合融資渠道，另一方麵也有利於(yu) 相關(guan) 機構利用未來行權潛在收益作為(wei) 彌補債(zhai) 權資金信用風險的有效手段。

　　北股交表示，在實踐中，各個(ge) 機構的認股權業(ye) 務仍然麵臨(lin) 諸多製度不足和操作難題，主要包括：一是對非上市科創企業(ye) 認股權的有效性及合法性沒有明確的法律和製度保障，基本隻能依據合同法保證認股權持有人的權利；二是認股權缺乏一個(ge) 規範的二級市場提供公允估值、價(jia) 格發現、有序合規流轉等金融基礎設施服務，造成不少機構的認股權隻能到期作廢；三是圍繞認股權業(ye) 務的生態體(ti) 係較為(wei) 薄弱，各種中介服務嚴(yan) 重匱乏，投資機構難以介入，影響了認股權業(ye) 務的健康發展。

　　據記者了解，試點平台重點為(wei) 各類機構在認股權業(ye) 務開展過程中麵臨(lin) 的法律屬性不清、登記確權難、轉讓效率低等痛點難題提供全鏈條服務，為(wei) 各類市場參與(yu) 主體(ti) 提供有公信力的第三方登記、確權、托管、估值、轉讓、行權等服務，進一步拓寬科創企業(ye) 融資渠道，促進金融機構、產(chan) 業(ye) 集團、科創企業(ye) 、私募股權投資機構的多方協同，為(wei) 科創企業(ye) 健康、快速、可持續發展提供有力支撐。

　　北股交表示，在北京“兩(liang) 區”建設和中關(guan) 村新一輪“先行先試”改革的政策框架下，率先開展認股權綜合服務試點，對於(yu) 規範認股權業(ye) 務發展，支持以投貸聯動、股債(zhai) 聯動為(wei) 核心的科創金融服務模式和產(chan) 品創新，探索破解早期科創企業(ye) 融資難題，均具有重要意義(yi) 。

　　發揮合力

　　擴大認股權融資規模

　　據了解，為(wei) 保護市場參與(yu) 主體(ti) 的合法權益，促進市場平穩健康發展，試點平台已著手建立與(yu) 試點相配套的製度規則體(ti) 係，初步研究製定了以《北京股權交易中心認股權綜合服務試點業(ye) 務規則》為(wei) 主的10項管理辦法和業(ye) 務規則。通過製度體(ti) 係建設，逐步規範對各參與(yu) 主體(ti) 的適當性認定及業(ye) 務操作規程，有效維護市場秩序和杜絕投機炒作風險。

　　北股交相關(guan) 人士告訴《證券日報》記者，後續，試點平台將推動與(yu) 頭部券商機構、市場化專(zhuan) 業(ye) 數據公司、征信公司、評估公司等機構的深入合作，聚合多方資源優(you) 勢及專(zhuan) 業(ye) 力量，共建認股權估值模型，共同打造具有市場公信力的估值跟蹤服務產(chan) 品，提供估值、轉讓、退出等服務，提高認股權交易成功率，有效降低科創企業(ye) 及投資機構轉讓認股權的人力耗費和時間成本，提升投資機構資金流轉效率，擴大認股權融資業(ye) 務規模。

　　“這是場外市場認股權暢通服務的必要舉(ju) 措，能夠帶來認股權交易的良性循環，進而更好解決(jue) 科創企業(ye) 融資難、融資貴問題。”田利輝表示，認股權綜合服務試點在四板市場推出，是我國多層次資本市場建設中，更好服務中小微企業(ye) 又一重要舉(ju) 措。

　　北股交人士表示，下一步，試點平台將在中國證監會(hui) 、北京市政府等的指導支持下，持續推動認股權相關(guan) 的製度供給和政策支持體(ti) 係建設，同時充分發揮區域性股權市場的專(zhuan) 業(ye) 能力，形成“政府+市場”的有效合力，確保試點工作穩妥有序進行。（證券日報）