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資金利率再升擾動債市 回歸政策利率大勢所趨

發布時間:2022-12-01 14:00:00來源: 證券時報

  證券時報記者 孫璐璐

  盡管上周五人民銀行宣布即將全麵降準0.25個(ge) 百分點,給市場帶來了維持流動性合理充裕的政策暖意,但受臨(lin) 近月末等因素影響,本周以來,短端資金利率再度快速回升,債(zhai) 市依然處於(yu) 波動調整中。

  隨著年末腳步的臨(lin) 近,資金麵變化的動向受到市場持續關(guan) 注。分析人士認為(wei) ,降準消息落地後,短期看,資金麵波動已經有所平複,但年底波動或仍有放大的可能,對債(zhai) 市的擾動仍在;未來,銀行間存款類金融機構7天期質押式回購(DR007)利率向同期限政策利率回歸是大勢所趨,債(zhai) 券市場收益率的上行將成為(wei) 必然。

  本周以來,為(wei) 維護月末流動性平穩,人民銀行加大公開市場逆回購操作力度,不過,短端資金利率僅(jin) 時隔一周再度快速回升。截至11月30日,DR001加權平均利率近1.6%,較上一日上漲超53個(ge) 基點;DR007加權平均利率突破2.0%,較上一日上漲超14個(ge) 基點,目前已高於(yu) 同期限政策利率。

  短端資金利率的回升,也擾動債(zhai) 市。記者查閱部分固定收益理財產(chan) 品的淨值變動發現,雖然上周隨著債(zhai) 市企穩回調,部分理財產(chan) 品淨值止跌回升,但本周以來又出現微跌。

  光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示,進入11月,債(zhai) 市不斷調整,10年期國債(zhai) 收益率不斷上行,這主要是受到投資者對於(yu) 經濟基本麵以及貨幣政策預期影響。近一段時間經濟回穩向上,疊加疫情防控“二十條”以及若幹促進房地產(chan) 市場平穩健康發展政策的發布,投資者對於(yu) 經濟基本麵的預期出現了可喜的改善。同時,代表貨幣政策動向的DR007利率亦在向7天期逆回購利率回歸,使得債(zhai) 券市場收益率上行成為(wei) 必然。

  截至11月30日,10年期國債(zhai) 活躍券“22附息國債(zhai) 19”收益率已突破2.9%,與(yu) 此同時,當天國債(zhai) 期貨全線收跌,三大主力合約均創逾一年收盤新低。業(ye) 內(nei) 普遍分析認為(wei) ,債(zhai) 券收益率上行(價(jia) 格下跌)趨勢並未結束。中信證券首席經濟學明明認為(wei) ,從(cong) 中期維度看,債(zhai) 券市場運行的底層邏輯已經有所轉變,10年期國債(zhai) 到期收益率達到3.0%將是今年年底到明年一季度債(zhai) 券市場運行的方向。

  值得注意的是,伴隨近期債(zhai) 市出現走熊跡象,股市則有一定程度的反彈回暖。鵬揚基金現金管理部總監陳鍾聞近日對記者表示,由於(yu) 明年經濟大概率會(hui) 比現在更好,從(cong) 未來一年左右時間的大類資產(chan) 配置角度看,股票的性價(jia) 比目前好於(yu) 債(zhai) 券。不過,在這個(ge) 過程中,債(zhai) 券也不是沒有機會(hui) 。短期超調的短債(zhai) 可能會(hui) 先出現一些機會(hui) ,長債(zhai) 利率則要結合經濟基本麵修複的情況看。

  隨著年末腳步的臨(lin) 近,資金麵變化的動向受到市場的持續關(guan) 注。分析人士認為(wei) ,降準消息落地後,短期看,資金麵波動已經有所平複,但年底波動或仍有放大的可能,對債(zhai) 市的擾動仍在。

  張旭認為(wei) ,降準將釋放的流動性規模並不大,不會(hui) 阻礙銀行體(ti) 係流動性從(cong) 略偏寬鬆的狀態向中性回歸。相應的,未來DR007等資金利率向7天期逆回購利率的穩健回歸也是大勢所趨。

  事實上,從(cong) 11月30日的資金利率結果看,DR007加權平均利率已實現與(yu) 7天期逆回購利率的“匯合”。這雖有月末資金麵從(cong) 緊的擾動,但拉長時間看,今年二季度以來,DR007加權平均利率經曆了從(cong) 快速回落並持續低於(yu) 7天期逆回購利率,到近期逐漸回升並不斷向逆回購利率靠攏的轉變,變化的背後反映著貨幣政策取向的邊際調整。

(責編:陳濛濛)

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