矽穀銀行倒閉、瑞士信貸危機接踵而至，讓全球金融市場風聲鶴唳。在此關(guan) 頭，美聯儲(chu) 聯手五大央行，重啟美元互換協議，為(wei) 全球市場注入流動性。而出手“救市”後，美聯儲(chu) 再度陷入兩(liang) 難的境地。一方麵，“火”不得不救，另一方麵，給銀行“輸血”又有違抑製通脹的初衷。接下來，更多的目光將集中在本周美聯儲(chu) 將舉(ju) 行的議息會(hui) 議上。

　　重啟美元互換協議

　　當地時間3月19日，美聯儲(chu) 與(yu) 加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行發布聯合聲明，宣布通過常設美元流動性互換額度安排加強流動性供應，為(wei) 全球市場提供更多流動性支持。

　　聯合聲明稱，為(wei) 了提高互換額度提供美元資金的有效性，已同意將7天到期操作的頻率從(cong) 每周增加到每天，這一操作於(yu) 周一開始，並將至少持續到4月底。聲明指出，“幾大央行之間的互換額度網絡是一套可用的常備工具，充當了緩解全球融資市場壓力的重要流動性後盾，因而有助於(yu) 緩解此類信貸供應緊張對家庭和企業(ye) 產(chan) 生的影響”。

　　美聯儲(chu) 聯手五大央行“救市”，也喚起了市場對於(yu) 2008年金融危機的記憶。美元流動性互換協議便是誕生於(yu) 2008年全球金融危機期間。按照協議，其他國家央行在麵臨(lin) 美元短缺問題時，可以使用本幣為(wei) 抵押向美聯儲(chu) 獲取美元流動性，在約定的未來時間以同樣匯率換回，並支付一定利息。2013年10月，美聯儲(chu) 與(yu) 上述五家央行將臨(lin) 時美元流動性互換協議變為(wei) 常設協議。

　　美聯儲(chu) 上一次動用該工具，是在2020年3月。為(wei) 緩解疫情期間美元流動性短缺問題，上述六大央行通過美元流動性互換協議采取協調行動，為(wei) 全球市場提供更多流動性支持。這一工具對於(yu) 全球金融體(ti) 係的穩定性和流動性起到關(guan) 鍵支撐和補充作用。

　　由於(yu) 美元在全球金融市場上扮演著重要角色，減少美元流動性壓力有助於(yu) 促進國內(nei) 外的信貸供應。一位金融從(cong) 業(ye) 人士對北京商報記者表示，美元流動性不足的後果可能會(hui) 導致全球金融市場的緊張和不穩定，增加金融風險和信貸供應的不確定性，可能會(hui) 對全球經濟產(chan) 生負麵影響。不過，銀行業(ye) 出現危機，單靠流動性的增加可能難以完全彌補其造成的影響，還需要其他的應對措施。

　　不過到目前為(wei) 止，互換協議額度尚沒有顯示出危機的跡象。最新統計顯示，截至3月15日，外國央行所持有的未償(chang) 掉期僅(jin) 為(wei) 4.72億(yi) 美元，而疫情初期時為(wei) 4460億(yi) 美元，2008年金融危機期間曾達到5830億(yi) 美元的峰值。

　　危機還未結束

　　除了美聯儲(chu) ，其他國家央行也在出手救市。上周日早些時候，瑞銀集團在政府的斡旋下同意收購瑞士信貸集團。據報道，瑞銀以30億(yi) 瑞郎收購瑞信，較後者上周五市值打4折。瑞士國家銀行還向瑞銀提供了超過1000億(yi) 美元的流動性，以幫助促成這筆交易，以遏製可能蔓延至全球金融市場的信心危機。

　　通過這筆收購交易，這家成立於(yu) 1856年的百年大行避免了破產(chan) 倒閉的命運，但其作為(wei) 一家獨立銀行的曆史也宣告終結。瑞士財政部長Karin Keller-Sutter稱，這是唯一可能的解決(jue) 方案，是穩定瑞士和國際金融市場所必需的。瑞信已經無法獨立生存了。

　　美國財政部和美聯儲(chu) 、歐洲中央銀行以及英國央行等方麵對瑞銀收購瑞信表示歡迎。此外，據知情人士透露，歐洲至少有兩(liang) 家主要銀行正在研究可能在該地區銀行業(ye) 蔓延的情況，並希望美聯儲(chu) 和歐洲央行介入，發出更強烈的支持信號。

　　南華研究院有色工業(ye) 品研究總監夏瑩瑩認為(wei) ，由於(yu) 美聯儲(chu) 與(yu) 美財政部、瑞士央行等及時介入，皆反映政府重視度較高，預計短期銀行業(ye) 風險仍可控。

　　不過在風暴平息之前，投資者正小心翼翼。Boston Partners全球市場研究主管Michael Mullaney表示，人們(men) 仍感到恐懼，在這個(ge) 節骨眼上，人們(men) 不知道損失的程度有多大，也不知道接下來是否又有一批銀行陷入困境。

　　值得一提的是，在避險情緒推動下，短期黃金價(jia) 格大漲。3月20日下午，持續飆升的黃金價(jia) 格一度衝(chong) 破2000美元/盎司，刷新11個(ge) 月來的新高。

　　加息預期走弱

　　對於(yu) 美聯儲(chu) 聯合五大央行重啟美元流動性互換協議，有業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，一旦美元互換額度重新開放，降息、量化寬鬆等也會(hui) 隨之而來。事實上，儲(chu) 備金注入量的激增幅度已經接近創紀錄水平，美聯儲(chu) 不妨現在就將其正規化，至少保持人們(men) 對銀行業(ye) 的一些信心。

　　3月21日到22日，美聯儲(chu) 將迎來年內(nei) 第二次議息會(hui) 議，並公布最新的利率預測點陣圖。

　　據CME“美聯儲(chu) 觀察”：美聯儲(chu) 3月維持利率不變的概率為(wei) 34.3%，加息25個(ge) 基點至4.75%-5%區間的概率為(wei) 65.7%；到5月維持利率不變的概率為(wei) 26.1%，累計加息25個(ge) 基點的概率為(wei) 58.2%，累計加息50個(ge) 基點的概率為(wei) 15.8%。

　　由前美聯儲(chu) 理事Larry Meyer擔任董事長的貨幣政策分析公司的分析師表示，美聯儲(chu) 和其他主要央行通過美元互換額度提供更多美元流動性的舉(ju) 動表明，人們(men) 對金融危機蔓延的擔憂加劇，這可能會(hui) 讓市場對美聯儲(chu) 周四加息的預期更加搖擺不定。果斷的央行聯合行動會(hui) 帶來安全感，但也會(hui) 暴露出大量的焦慮情緒。

　　現在的美聯儲(chu) ，正在對抗通脹和對金融動蕩的擔憂之間尋找政策平衡點。由於(yu) 通脹水平居高不下，此前市場一度擔憂美聯儲(chu) 在3月會(hui) 激進加息50個(ge) 基點，但是隨著銀行業(ye) 危機的蔓延，美聯儲(chu) 激進加息的可能性已經微乎其微。

　　分析師指出，歐洲央行上周加息50個(ge) 基點以及避免提供前瞻指引的做法可能為(wei) 美聯儲(chu) 提供了一個(ge) 兼顧貨幣緊縮和金融寬鬆的模板。在這種情況下，美聯儲(chu) 可能采取的行動包括暫停加息，但也有重新啟動加息的可能，以及繼續加息但暗示終端利率將較此前預期降低的可能。

　　但也有人認為(wei) ，美聯儲(chu) 不應停下加息步伐。美國前財政部長薩默斯表示，美聯儲(chu) 應該加息25個(ge) 基點，矽穀銀行危機的影響不足以大到讓美聯儲(chu) 暫停加息。暫停加息可能不僅(jin) 會(hui) 提高通脹預期，還可能驚嚇到消費者和企業(ye) ，讓他們(men) 相信經濟比想象中更糟，從(cong) 而增加衰退的幾率。

　　北京商報記者 方彬楠 趙天舒