當地時間5月3日，美聯儲(chu) 宣布加息25個(ge) 基點，將聯邦基金利率目標區間提高到5%至5.25%。這是美聯儲(chu) 自2022年3月份進入本輪加息周期以來第10次加息，累計加息幅度達500個(ge) 基點。與(yu) 此前相比，美聯儲(chu) 繼續加息的動力已大為(wei) 減弱。市場普遍預期，這很可能是此輪最後一次加息。

　　此次議息會(hui) 議，美聯儲(chu) 釋放出一些新的信號。首先是措辭更為(wei) 溫和，暗示加息接近尾聲。美聯儲(chu) 在議息聲明中刪除了“可能需要”進一步加息的語句，並表示貨幣政策更緊縮的程度取決(jue) 於(yu) 經濟狀況。美聯儲(chu) 主席鮑威爾在談到加息終點時說：“我們(men) 更近了，甚至可能已經達到了。”其次是對經濟增長風險的擔憂，議息聲明中刪去了家庭和企業(ye) 的信貸環境“可能收緊”措辭，改為(wei) 了“確認收緊”，這意味著美聯儲(chu) 大幅加息的負麵效果已經顯現。對於(yu) 未來前景，鮑威爾坦言，美國可能會(hui) 出現輕微的經濟衰退。

　　美國的金融風險正不斷累積。當地時間5月1日，美國第一共和銀行被加州金融保護和創新局關(guan) 閉，成為(wei) 繼矽穀銀行、簽名銀行之後，在2個(ge) 月內(nei) 美國關(guan) 閉的第三家資產(chan) 超過1000億(yi) 美元的銀行。這再次表明，矽穀銀行事件並非個(ge) 例，美聯儲(chu) 持續加息給金融體(ti) 係帶來了巨大壓力。業(ye) 內(nei) 人士分析，鑒於(yu) 當前情況，美國銀行業(ye) 危機或將持續發酵。高盛集團前總裁加裏·科恩認為(wei) ，危機不會(hui) 輕易結束，包括商業(ye) 地產(chan) 板塊等在內(nei) 的銀行業(ye) 務還會(hui) 出現狀況。

　　美國經濟下行壓力加快顯現。一方麵，經濟增速出現放緩。美國商務部日前公布的數據顯示，2023年一季度美國實際GDP按年率計算增長1.1%，顯著低於(yu) 去年四季度的2.6%，也低於(yu) 市場預期。另一方麵，經濟脆弱性正在上升。3月份，美國新增非農(nong) 就業(ye) 23.6萬(wan) 人，遠低於(yu) 2月份32.6萬(wan) 人的數據，就業(ye) 景氣出現降溫；一季度美國國內(nei) 私人投資總額顯著下跌，其中反映企業(ye) 投資狀況的非住宅類固定資產(chan) 投資僅(jin) 增長0.7%，顯著低於(yu) 前一季度的4%。

　　經濟下行疊加金融風險，使得美聯儲(chu) 陷入更加被動境地，使其對貨幣政策走向的掌控難度進一步加大。雖然美聯儲(chu) 加息動力已然不足，但其貨幣政策立刻轉向寬鬆的難度也不小，在未來一段時間內(nei) ，利率維持在高位概率較大。主要原因是美國通脹“高燒”難退。美國勞工部公布的數據顯示，今年3月份，美國整體(ti) 通貨膨脹率下降至5%，但核心通脹率仍然頑固，回升至5.6%。這種情況下要實現美聯儲(chu) 2%的長期通脹目標，“還有很長的路要走”。暫停加息，將高利率水平維持一段時間，或許是美聯儲(chu) 在“抗通脹、穩增長、防風險”權衡下的最佳選擇。

　　麵對複雜局麵，鮑威爾再次重申了對美國經濟軟著陸的信心。在他看來，目前還未出現金融條件惡化和信貸收緊向實體(ti) 經濟傳(chuan) 導的顯著影響，信用條件的惡化需要更多的數據支持。與(yu) 此同時，美國經濟韌性猶在，美聯儲(chu) 預測模型顯示，二季度美國GDP折年環比或將反彈至1.7%，實際增長仍高於(yu) 美國潛在經濟增長率。然而，曆史數據表明，衰退同美國加息往往如影隨形，特別是短時間內(nei) 大幅度提升利率後無一例外地會(hui) 出現衰退。1954年至本輪加息前，美聯儲(chu) 共開啟了13輪加息周期，其中有9輪加息後，美國經濟陷入衰退。僅(jin) 有1967年1月份、1970年8月份、1984年10月份和1995年6月份，這四次加息美國經濟實現了軟著陸，但這四次的加息幅度都不大。

　　值得指出的是，美聯儲(chu) 加息和救助中小銀行流動性，還將加劇美債(zhai) 上限問題。今年1月份，美國債(zhai) 務總額突破31.4萬(wan) 億(yi) 美元。美聯儲(chu) 持續加息使得美國政府融資成本不斷上升，還本付息壓力加大，而對銀行業(ye) 的救助，又將增加美國政府債(zhai) 務負擔。美國財政部長耶倫(lun) 發出警告，按照當前美國政府舉(ju) 債(zhai) 的速度，美國可能最早在6月1日觸及現行法定債(zhai) 務上限，如果國會(hui) 不抓緊通過立法提高債(zhai) 務上限，美國屆時將再次陷入債(zhai) 務違約困境。

　　此次議息會(hui) 議，盡管美聯儲(chu) 為(wei) 停止加息做了鋪墊，但也沒有給出承諾，而是留有一定餘(yu) 地。鮑威爾表示，議息聲明對後續政策的措辭調整是“有意義(yi) 的變化”，但他同時強調，美聯儲(chu) 將根據接下來收到的數據逐個(ge) 召開會(hui) 議作出決(jue) 定。不難看出，美聯儲(chu) 對於(yu) 結束加息仍缺乏“信心”，還需要一些時間來評估當前宏觀經濟的風險挑戰。(經濟日報 孫昌嶽)