近段時間，預定利率3.5%的壽險產(chan) 品停售的消息引發關(guan) 注。壽險預定利率為(wei) 何下調？下調對壽險市場有何影響？消費者要不要抓緊“上車”？

　　今年3月底以來，“預定利率3.5%的保險產(chan) 品或將根據監管最新要求於(yu) 6月30日全麵停售”的消息在業(ye) 內(nei) 傳(chuan) 得沸沸揚揚，一輪相關(guan) 保險產(chan) 品的銷售熱潮也隨之到來。如今已到7月下旬，相關(guan) 產(chan) 品的退場仍未完全塵埃落定。3.5%預定利率壽險停售了嗎？這種變化對消費者的購買(mai) 、投資又有何影響？記者就相關(guan) 問題展開走訪。

　　產(chan) 品切換漸次展開

　　6月底，記者來到某壽險公司在北京舉(ju) 辦的客戶答謝會(hui) 。“預定利率3.5%的產(chan) 品即將停售，這幾天投保最合適。”在宴會(hui) 廳內(nei) ，該公司的增額終身壽險被重點推介，保險代理人一對一地向客戶演算該款產(chan) 品的投資和回報情況。現場座無虛席，成交量也是不斷攀升。幾天後，該公司一名保險代理人告訴記者，其所在的分支公司上半年受理標準保費超3億(yi) 元，其中僅(jin) 6月份保費就突破了1億(yi) 元。

　　7月中旬，各上市險企相繼披露上半年保費收入公告，同樣印證了這一銷售盛況。人保壽險、平安人壽、中國人壽、新華人壽、太保壽險上半年分別實現保費收入約788億(yi) 元、2862億(yi) 元、4702億(yi) 元、1079億(yi) 元、1551億(yi) 元，同比分別增長9.4%、8.7%、6.9%、5.1%、4.0%。瑞士再保險集團首席經濟學家安仁禮表示：“利率的影響使大家將更多注意力轉到儲(chu) 蓄類保險產(chan) 品上，我們(men) 預期今年中國壽險和健康險整體(ti) 保費的名義(yi) 增速將達到7.5%左右。”

　　麵對同行在朋友圈鋪天蓋地的“炒停售”營銷，北京的保險代理人張淼卻沒有加入。6月28日，將自己稱作“佛係從(cong) 業(ye) 者”的張淼發朋友圈道：“如果看到炒作6月30日停售的信息，截圖，等7月看。行業(ye) 依然有的是好產(chan) 品。”

　　情況和張淼預料的差不多，6月30日後，仍有不少預定利率3.5%的壽險產(chan) 品存在於(yu) 市場上，甚至一些產(chan) 品在告別市場時還“一步兩(liang) 回頭”。當記者在7月中旬再次向前述保險代理人詢問時，其向記者透露：“現在是停售階段，但7月底還會(hui) 開放最後幾天可以購買(mai) ，之後就徹底停售，改成預定利率3.0%的產(chan) 品。”

　　張淼告訴記者，“目前來看，估計大約有一半3.5%預定利率的產(chan) 品陸續停售了”。記者向各保險公司求證，大家保險相關(guan) 負責人表示，公司7月份已經開始切換相關(guan) 壽險產(chan) 品；也有個(ge) 別公司向記者表示7月底才會(hui) 切換。然而，不論停售節點具體(ti) 在何時，短期內(nei) 壽險產(chan) 品預定利率由3.5%下調至3%已成定局。多位業(ye) 內(nei) 人士表示，相關(guan) 監管機構目前已經明確表示不再接受保險公司報備預定利率3.5%的新產(chan) 品。

　　調降預定利率在預期中

　　追溯壽險預定利率的曆次調整可以看出，不同於(yu) 頻繁調整的存貸款利率，壽險預定利率較為(wei) 穩定。自上世紀90年代至今，調整次數屈指可數。最近一次下調發生在2019年，原中國銀保監會(hui) 印發《關(guan) 於(yu) 完善人身保險業(ye) 責任準備金評估利率形成機製及調整責任準備金評估利率有關(guan) 事項的通知》，對2013年8月5日及以後簽發的普通型養(yang) 老年金或10年以上的普通型長期年金，將責任準備金評估利率上限由年複利4.025%和預定利率的小者，調整為(wei) 年複利3.5%和預定利率的小者。該文件發布後，各家保險公司開發的年金保險預定利率上限均下調至3.5%。

　　“在當前的國際環境下，我國經濟運行麵臨(lin) 新的困難挑戰。近日中國人民銀行下調常備借貸便利利率(SLF)10個(ge) 基點，五大國有銀行下調存款掛牌利率，這些調整都表明我國正處於(yu) 金融周期的下行期，無論是資本市場還是貨幣市場都存在不確定性，在這種情況下，保險資金運用也不可能獨善其身。”中央財經大學中國精算研究院精算科技實驗室主任陳輝認為(wei) ，在金融周期下行過程中，保險業(ye) 過去隱藏的投資風險將會(hui) 逐漸暴露，這對保險的資金運用將造成較大挑戰，其直接反應就是“利差損”擴大。在此背景下，保險資金運用已不足以支撐預定利率為(wei) 3.5%的產(chan) 品，下調預定利率在預期之中。

　　根據原銀保監會(hui) 披露的保險業(ye) 資金運用情況，2022年保險資金運用餘(yu) 額的綜合收益率至少連續3個(ge) 季度低於(yu) 財務收益率，以2022年第四季度為(wei) 例，保險資金運用餘(yu) 額為(wei) 25.35萬(wan) 億(yi) 元，年化財務收益率為(wei) 3.76%，年化綜合收益率為(wei) 1.83%。直到今年一季度，綜合收益率才實現了反超，保險資金運用餘(yu) 額為(wei) 26.34萬(wan) 億(yi) 元，年化財務收益率和年化綜合收益率分別為(wei) 3.40%和5.24%。

　　“綜合收益率是保險資金運用的真實收益，綜合收益率低於(yu) 財務收益率，意味著2022年保險資金運用整體(ti) 存在浮虧(kui) 。”陳輝進一步分析，在長期的低利率環境下，預定利率3.5%的產(chan) 品雖然迎合了消費者需求，但給保險公司帶來“利差損”。再考慮到保險銷售及維護成本，預定利率為(wei) 3.5%的保險產(chan) 品實際資金成本超過了5%。

　　“與(yu) 銀行理財產(chan) 品相比，增額終身壽險等保險產(chan) 品存在兩(liang) 個(ge) 本質不同：一是期限長，通常會(hui) 達到10年、20年甚至更長，而常見的理財產(chan) 品期限多為(wei) 6個(ge) 月到3年；二是除投連保險外的儲(chu) 蓄保險都有保證收益，而理財產(chan) 品近幾年打破剛性兌(dui) 付後可能出現虧(kui) 損。保險公司推出長期保證收益產(chan) 品，如果現在不壓降預定利率，未來就可能產(chan) 生很大的經營負擔。”深圳華博精算谘詢有限公司CEO王曉波說。

　　除“利差損”風險外，王曉波認為(wei) “費差損”風險也是監管機構決(jue) 定下調預定利率不容忽視的原因之一。“原銀保監會(hui) 在規範兩(liang) 全險、分紅險和商業(ye) 代理行為(wei) 的文件中，都曾提出要防範‘費差損’風險，並將預計費差損金額列為(wei) 重點披露指標。”王曉波介紹，增額壽的保單收益率大致為(wei) 預定利率與(yu) 附加費用率之差。其中，附加費用率對應維持保單運作及銷售的成本，包括保險公司的營業(ye) 費用，業(ye) 務員的傭(yong) 金、提成、簽單手續費等。保單收益率則是刨除成本後剩下的部分，對應消費者獲得的收益。“監管機構曾多次發文，要求保險公司及時調整定價(jia) ，保障附加費用率真實、客觀，甚至對於(yu) 某些險種還設置了附加費用率上限。但目前，保險公司在實操中還很難做到壓縮費用率。”

　　這種情況在海外保險市場並不鮮見，多國保險業(ye) 也經曆過低利率環境帶來的挑戰。以日本為(wei) 例，25年前巨額的“利差損”和嚴(yan) 重的投資虧(kui) 損曾導致大批保險公司經營陷入困境，觸發退保潮和破產(chan) 潮。1997年至2002年，日產(chan) 生命、東(dong) 邦生命等7家大型壽險公司被清算或被收購。為(wei) 適應日本低利率趨勢，日本壽險業(ye) 同樣采取了調低預定利率、優(you) 化資產(chan) 配置等措施，通過開源節流減少“利差損”。此外，日本壽險業(ye) 產(chan) 品結構也受到了影響，健康險、防癌險和長期護理險等業(ye) 務占比在這場危機之後大幅攀升。

　　根據自身需求理性投資

　　展望下一階段，預定利率3.5%的壽險產(chan) 品最終退出後，保費會(hui) 斷崖式下滑嗎？業(ye) 內(nei) 是否存在沒有好產(chan) 品可供銷售的焦慮？多位業(ye) 內(nei) 人士預測，雖然保證收益型產(chan) 品的比例可能降低，但是保障型業(ye) 務占比可能提升，分紅險也獲看好。“短期來看，利率下調的確會(hui) 影響壽險保費，但是這也會(hui) 推動所有壽險公司進行創新，重新思考和設計自己的產(chan) 品。長期來看，經曆轉型期後，保險公司會(hui) 推出更多更適合市場情況的產(chan) 品，以適應長期低利率環境。”安仁禮說。

　　分紅險是一種新型人壽保險，保險公司會(hui) 根據分紅險產(chan) 品有關(guan) 盈利，按照一定比例以現金紅利、增值紅利等方式分配給被保險人。也就是說，分紅險具有保單利益不確定的特征，被保險人每年獲得的分紅會(hui) 隨該類產(chan) 品的經營狀況而產(chan) 生波動。因此，在低利率環境下提升分紅險占比，對於(yu) 保險公司來說，有望緩解剛性負債(zhai) 成本壓力；不過，對於(yu) 消費者來說，更好的收益也意味著更大的風險。

　　對於(yu) 消費者來說，怎樣合理投資？應當注意，相對銀行理財等短期資產(chan) ，保險是一種著眼長期的資產(chan) 規劃，投資分紅險時也應更注重長期收益情況。原銀保監會(hui) 曾於(yu) 去年發布風險提示稱，消費者不宜將分紅險等人身保險新型產(chan) 品與(yu) 銀行存款、國債(zhai) 、基金等金融產(chan) 品進行片麵比較，也不應輕信隻強調“高收益”而不展示不利信息、承諾保證收益等不實宣傳(chuan) 行為(wei) 。

　　張淼的很多客戶在接觸到“炒停售”營銷後找他谘詢，他大多會(hui) 根據客戶自身需求進行產(chan) 品推薦。張淼說，自己很少做這類饑餓營銷，因為(wei) 行業(ye) 內(nei) 不缺乏好產(chan) 品。“消費者應當注意，增額終身壽險屬於(yu) 長期限產(chan) 品，本質是靠時間及複利的積累。一般大概在二三十年，產(chan) 品才會(hui) 真正達到接近3.5%的複利。”張淼還提醒，“銀行銷售會(hui) 習(xi) 慣性將保險產(chan) 品包裝成短期儲(chu) 蓄產(chan) 品來售賣，這類產(chan) 品現階段以增額終身壽險為(wei) 主。但隻要是打著‘儲(chu) 蓄、收益’旗號的保險產(chan) 品，都是以長期為(wei) 主，對大部分人來說是作為(wei) 養(yang) 老補充用的。不要指望短期幾年或十幾年就能帶來多高的‘收益’。”

　　楊 然

　　(經濟日報)