本報記者 吳曉璐 王思文

　　8月27日，證監會(hui) 對股份減持行為(wei) 作出新要求，進一步規範控股股東(dong) 、實際控製人的減持行為(wei) 。據相關(guan) 機構初步統計，減持受限公司總數超過2000家，順周期行業(ye) 減持受限比例較高。

　　市場人士認為(wei) ，此次政策力度超預期，將有效改善投資者預期，提高投資者風險偏好。減持與(yu) 分紅掛鉤，將促使大股東(dong) 更加重視企業(ye) 的持續發展與(yu) 盈利改善，投資者能夠更加充分地享受企業(ye) 成長帶來的資本回報。與(yu) 此同時，對於(yu) 破發減持的限製要求，也有助於(yu) 抑製IPO超募，進一步利好二級市場行情。

　　有助於(yu) 抑製IPO超募

　　早在8月18日，證監會(hui) 有關(guan) 負責人在答記者問時就曾透露，將“完善股份減持製度”。隨著靴子落地，改革力度超過市場預期。

　　根據證監會(hui) 要求，上市公司存在破發、破淨情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低於(yu) 最近三年年均淨利潤30%的，控股股東(dong) 、實際控製人不得通過二級市場減持本公司股份。

　　博時基金宏觀策略部在接受《證券日報》記者采訪時表示，上述要求直指當前市場存在的客觀問題，對資本市場投資環境改善、投資者風險偏好提振等，將有明顯作用。

　　進一步分析來看，過去證監會(hui) 對減持的限製主要集中在減持的時間、規模、方式和信息披露方麵，但對於(yu) 能否減持限製較少。本次監管進一步規範了減持行為(wei) ，禁止分紅不達標、股價(jia) 破淨破發的公司的控股股東(dong) 、實際控製人減持，這不僅(jin) 嗬護市場投融資兩(liang) 端的資金平衡，也將有效保護投資者信心。

　　此外，上市公司存在破發情形減持受限的規定，也有助於(yu) 抑製一級市場高價(jia) 發行和超募行為(wei) 。

　　“破發不減持，會(hui) 從(cong) 源頭上約束不規範現象，去除融資端的弊端，並通過供需的再平衡提升交易端的活躍度，從(cong) 而有利於(yu) 投資者信心的恢複和建立。”創金合信基金首席經濟學家魏鳳春在接受《證券日報》記者采訪時表示，破發不能減持的內(nei) 涵在於(yu) ，一級市場與(yu) 二級市場的風險定價(jia) 不同，破發意味著這些公開發行的股票失去了風險定價(jia) 的能力，在此基礎上再進行減持，將會(hui) 使得二級市場失去風險定價(jia) 能力，從(cong) 而影響資本市場的生態，製約其健康發展。

　　“上市公司存在破發情形的，控股股東(dong) 、實際控製人不得通過二級市場減持公司股份，這一要求或在一定程度上遏製新股發行過程中出現的紮堆超募、高價(jia) 發行現象。”華南地區一家券商投行人士對《證券日報》記者表示，新股超募能讓發行人募集更多資金，中介機構也因超募而產(chan) 生一定發行費用，“三高”現象(高發行價(jia) 、高市盈率、高募集資金)折射出部分詢價(jia) 機構在新股詢價(jia) 階段報價(jia) 缺少客觀理性，而如果破發不能減持，上市公司將重新衡量高價(jia) 發行和超募行為(wei) ，這對二級市場而言是利好。

　　IPG中國區首席經濟學家柏文喜對記者表示，整體(ti) 來看，破發不能減持的規定有助於(yu) 保護二級市場的穩定和投資者的利益，減少市場投機行為(wei) ，提高市場公平性和透明度，這對於(yu) 投資者以及市場的長期健康發展是有利的。

　　進一步完善減持規則

　　根據國泰君安證券研報，基於(yu) 最新減持要求進行篩選，減持受限的行業(ye) 主要分布在銀行、地產(chan) 、煤炭等順周期相關(guan) 行業(ye) 。因分紅不足而減持受限的公司主要分布在以傳(chuan) 媒、通信、電子為(wei) 代表的科技成長，以及以社服零售、農(nong) 林牧漁、紡織服裝為(wei) 代表的部分消費品領域。

　　從(cong) 上市公司角度測算，華夏基金篩選數據顯示，目前不符合減持條件的上市公司共計2139家。從(cong) 市值上看，大於(yu) 500億(yi) 元的共有85隻，100億(yi) 元至500億(yi) 元的共有406隻，小於(yu) 100億(yi) 元的共有1648隻。

　　博時基金宏觀策略部表示，一方麵，從(cong) 總量的角度看，不符合減持條件的相關(guan) 公司數量確實較多，總數超過2000家，這意味著這一政策變化有望從(cong) 市場總量層麵帶來積極影響。另一方麵，從(cong) 行業(ye) 層麵來看，順周期板塊減持受限比例較高，銀行、建築裝飾、房地產(chan) 、石油石化、鋼鐵等行業(ye) 受限製的個(ge) 股市值占各自板塊的比例均超60%，上述板塊未來減持風險更小。

　　華夏基金相關(guan) 負責人對《證券日報》記者表示：“監管層對過度減持行為(wei) 進行了嚴(yan) 格的約束，力度超預期，利好小盤科創企業(ye) 。”

　　值得注意的是，證監會(hui) 表示，正在抓緊修改《上市公司股東(dong) 、董監高減持股份的若幹規定》(簡稱《若幹規定》)，提升規則效力層級，細化相關(guan) 責任條款，加大對違規減持行為(wei) 的打擊力度。這意味著此次減持規則的調整，可能作為(wei) 一項長期製度確立。

　　國泰君安證券首席策略分析師方奕對《證券日報》記者表示，往前回溯，在2015年股市大幅波動之際，證監會(hui) 曾推出緊急限製減持政策，並加大了對違規減持的處罰力度，減少了減持對市場帶來的非理性衝(chong) 擊。在臨(lin) 時政策到期後，減持監管步入常態化，監管部門根據現實情況及時調整完善相關(guan) 政策，提高了信息透明度和減持規範程度，有效降低了金融風險，維護了投資者利益，保證了市場合理流動性，有利於(yu) 資本市場長期健康穩定發展。

　　博時基金宏觀策略部表示，結合曆史經驗來看，本次減持政策的積極變化，有較大可能與(yu) 後續《若幹規定》的修改有機結合，持續維護投資者利益，保證市場合理流動性，促進資本市場長期健康穩定發展。（證券日報）