2月29日，銀行間債(zhai) 券市場迎來新規。中國人民銀行發布《關(guan) 於(yu) 銀行間債(zhai) 券市場櫃台業(ye) 務有關(guan) 事項的通知》(以下簡稱《通知》)，自2024年5月1日起施行。業(ye) 內(nei) 人士表示，《通知》進一步擴大櫃台債(zhai) 券投資品種，優(you) 化相關(guan) 機製安排，以便利居民和其他機構投資者債(zhai) 券投資，增加居民財產(chan) 性收入，加快多層次債(zhai) 券市場發展。

　　提升櫃台業(ye) 務便利度

　　全國銀行間債(zhai) 券市場櫃台業(ye) 務(以下簡稱“櫃台業(ye) 務”)是指金融機構通過其營業(ye) 網點、電子渠道等方式為(wei) 投資者開立債(zhai) 券賬戶、分銷債(zhai) 券、開展債(zhai) 券交易提供服務，並相應辦理債(zhai) 券托管與(yu) 結算、質押登記、代理本息兌(dui) 付、提供查詢等。

　　從(cong) 2002年起，為(wei) 增加個(ge) 人和企業(ye) 購買(mai) 國債(zhai) 渠道，中國人民銀行會(hui) 同相關(guan) 部門出台櫃台債(zhai) 券業(ye) 務管理規則，並逐步擴大券種範圍，櫃台債(zhai) 券成為(wei) 拓寬居民投資渠道的重要機製安排和我國多層次債(zhai) 券市場的重要組成部分。

　　2016年，為(wei) 促進債(zhai) 券市場發展，擴大直接融資比重，中國人民銀行製定了《全國銀行間債(zhai) 券市場櫃台業(ye) 務管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，全麵規定了櫃台債(zhai) 券業(ye) 務規則，增加債(zhai) 券品種和交易方式，同時將投資者擴大到中小金融機構，我國櫃台債(zhai) 券市場基礎製度框架搭建完成。

　　相比《辦法》，此次發布的《通知》進一步明確了櫃台業(ye) 務品種和交易方式、優(you) 化對投資者開戶的管理規則、境外投資者可通過櫃台渠道投資。

　　具體(ti) 來看，已在銀行間債(zhai) 券市場交易流通的各類債(zhai) 券品種，在遵守投資者適當性要求的前提下，可通過櫃台投資交易；已在銀行間債(zhai) 券市場開立賬戶的投資者，可在櫃台業(ye) 務開辦機構開立債(zhai) 券賬戶；獲準進入銀行間債(zhai) 券市場的境外投資者，可通過櫃台業(ye) 務開辦機構和境內(nei) 托管銀行開立債(zhai) 券賬戶。

　　“櫃台債(zhai) 券市場自誕生以來，在豐(feng) 富投資者投資渠道，更好支持政府債(zhai) 券發行擴容等方麵發揮了積極作用，增強了金融服務實體(ti) 經濟能力。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，此次新規為(wei) 境外投資者參與(yu) 國內(nei) 債(zhai) 券市場提供便利，也是我國持續推進債(zhai) 券市場高水平對外開放的重要舉(ju) 措。

　　中信證券首席經濟學家明明認為(wei) ，放寬機構投資者通過櫃台投資銀行間債(zhai) 券市場的限製，擴大了機構投資者的投資範圍，增加了債(zhai) 券借貸和衍生品等交易品種，這將吸引更多的機構投資者參與(yu) 市場，提高市場的流動性和活躍度。

　　拓寬居民投資渠道

　　《通知》內(nei) 容共十二條，對櫃台業(ye) 務的投資者範圍、業(ye) 務品種和交易方式、開戶規則等予以明確，進一步提升櫃台業(ye) 務的便利度。其中明確，櫃台投資者範圍包括個(ge) 人投資者、企業(ye) 和金融機構。具體(ti) 交易品種則包括國債(zhai) 、地方政府債(zhai) 券、金融債(zhai) 券、公司信用類債(zhai) 券等銀行間債(zhai) 券市場債(zhai) 券品種。

　　投資者該如何通過櫃台投資交易國債(zhai) 、地方政府債(zhai) ？中國人民銀行有關(guan) 負責人介紹，目前，投資者可通過櫃台業(ye) 務開辦機構的營業(ye) 網點或電子渠道申請開立櫃台債(zhai) 券賬戶，櫃台業(ye) 務開辦機構提供債(zhai) 券報價(jia) 交易、登記托管、結算清算和債(zhai) 券查詢等服務。櫃台業(ye) 務開辦機構為(wei) 個(ge) 人和企業(ye) 提供櫃台債(zhai) 券業(ye) 務服務的，主要以國債(zhai) 、地方政府債(zhai) 和政策性金融債(zhai) 為(wei) 主。

　　據記者了解，截至2023年末，全國已有30家商業(ye) 銀行開辦了櫃台債(zhai) 券業(ye) 務，為(wei) 投資者開立賬戶630萬(wan) 個(ge) 。公開數據顯示，當前櫃台業(ye) 務的債(zhai) 券品種中國債(zhai) 占比過半，其餘(yu) 為(wei) 地方政府債(zhai) 和政策性金融債(zhai) 。

　　在投資者較為(wei) 關(guan) 注的收益率方麵，業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，債(zhai) 券屬於(yu) 固定收益產(chan) 品，政府債(zhai) 券兼具資產(chan) 安全性和流動性，投資收益較存款有一定的優(you) 勢。“引導居民加大參與(yu) 櫃台業(ye) 務，能夠在存款之外提供同樣低風險，但收益率相對有優(you) 勢的投資選擇，起到普惠金融的效果。”明明表示。

　　周茂華表示，目前櫃台債(zhai) 券市場的規模相對較小，潛力尚未充分釋放。隨著國內(nei) 市場製度和交易規則不斷完善，有望推動櫃台債(zhai) 券市場規模不斷擴大。

　　建設多層次債(zhai) 券市場

　　市場人士普遍認為(wei) ，櫃台債(zhai) 券業(ye) 務對促進債(zhai) 券市場高質量發展具有多重積極意義(yi) 。“國內(nei) 完善市場製度和交易規則，推動櫃台債(zhai) 券市場供需兩(liang) 端擴容，將推動櫃台債(zhai) 券市場進入發展快車道，有助於(yu) 促進多層次債(zhai) 券市場建設，充分滿足投資者多元化資產(chan) 配置和投資需求，促進債(zhai) 券市場高質量發展，釋放金融服務實體(ti) 經濟潛力。”周茂華說。

　　對於(yu) 櫃台債(zhai) 券業(ye) 務對促進債(zhai) 券市場高質量發展的意義(yi) ，中國人民銀行有關(guan) 負責人表示，一方麵有利於(yu) 拓寬居民投資渠道。目前，我國居民直接持有的政府債(zhai) 券規模較小，與(yu) 成熟債(zhai) 券市場相比還有很大提升空間。通過櫃台渠道投資債(zhai) 券市場，可以將儲(chu) 蓄高效轉化為(wei) 債(zhai) 券投資，增加居民財產(chan) 性收入。另一方麵有利於(yu) 優(you) 化融資結構。截至2023年末，我國債(zhai) 券市場餘(yu) 額為(wei) 158萬(wan) 億(yi) 元，是全球第二大債(zhai) 券市場。加快發展櫃台債(zhai) 券業(ye) 務，有利於(yu) 促進直接融資發展，優(you) 化金融體(ti) 係結構。此外，有利於(yu) 多層次債(zhai) 券市場發展。櫃台債(zhai) 券業(ye) 務是銀行間債(zhai) 券市場向零售金融和普惠金融的延伸。與(yu) 集中統一的金融基礎設施相比，櫃台開辦機構可為(wei) 各類投資者提供債(zhai) 券托管、做市、擔保品管理、清算結算一體(ti) 化等各種靈活多元的綜合性服務，提升市場活躍性，促進市場分層。

　　對於(yu) 櫃台業(ye) 務投資者適當性管理和風險防範措施，中國人民銀行有關(guan) 負責人表示，櫃台業(ye) 務開辦機構應當做好四個(ge) 方麵工作：一是建立投資者適當性管理製度，了解投資者風險識別及承受能力，向具備相應能力的投資者提供適當債(zhai) 券品種的銷售和交易服務。二是充分揭示產(chan) 品或者服務的風險，不得誘導投資者投資與(yu) 其風險承受能力不相適應的債(zhai) 券品種和交易品種。三是加強櫃台業(ye) 務內(nei) 控管理和係統建設，嚴(yan) 格規範櫃台債(zhai) 券交易流轉、托管結算、信息安全等相關(guan) 操作流程。四是明確與(yu) 投資者之間的風險權責關(guan) 係，完善糾紛處理機製。

　　馬春陽