今年以來，世界經濟增速放緩，美聯儲(chu) 貨幣緊縮進程加快，國際金融市場波動加劇。但一係列最新數據顯示，我國跨境資金流動呈現總體(ti) 均衡，人民幣匯率也在合理均衡區間雙向波動。

　　國家外匯管理局國際收支分析小組近日表示，近些年我國外匯市場不斷發展和進步，韌性顯著增強，更有基礎和條件抵禦外部衝(chong) 擊風險。更重要的是我國具有大型開放經濟體(ti) 獨有的經濟總量和市場體(ti) 量優(you) 勢，有助於(yu) 鞏固外匯市場長期基本穩定的基礎。

　　人民幣匯率彈性增強

　　今年以來，在美元走強、主要非美貨幣走弱的背景下，人民幣匯率雙向波動增強，在全球範圍表現相對穩健。據國家外匯管理局國際收支分析小組統計，從(cong) 2022年初至7月12日，人民幣對美元匯率交易價(jia) （CNY）貶值5.4%至6.7345，貶值幅度顯著低於(yu) 歐元的11.9%、日元的16.1%和英鎊的12.6%，CFETS人民幣匯率指數小幅上漲1.6%，保持基本穩定。從(cong) 變化看，一季度人民幣匯率總體(ti) 穩定，CNY小幅升值0.5%，二季度以來人民幣匯率呈現先貶後升的雙向波動，CNY日均波動幅度創曆史新高，彈性顯著增強。

　　人民幣匯率彈性增強，發揮了吸收內(nei) 外部衝(chong) 擊的“減震器”作用，促進了跨境資金的均衡流動。專(zhuan) 家認為(wei) ，5月下旬以來，人民幣匯率更加穩定、更顯韌性，反映出隨著宏觀經濟恢複勢頭向好、恢複步伐加快，人民幣匯率的內(nei) 在支撐因素增強，下半年保持穩定更具底氣。

　　與(yu) 此同時，銀行結售匯和跨境資金均趨向基本均衡，貿易、投資等實體(ti) 經濟相關(guan) 的跨境資金穩步流入，發揮了穩定外匯市場基本盤作用。

　　國家外匯管理局數據顯示，在銀行結售匯方麵，1月至5月，銀行結售匯順差792億(yi) 美元，企業(ye) 、個(ge) 人等非銀行部門跨境資金淨流入862億(yi) 美元，總體(ti) 延續了2020年下半年以來較高順差格局。其中，4月至5月，銀行結售匯、非銀行部門跨境資金淨流入月均分別為(wei) 102億(yi) 美元和120億(yi) 美元，更趨平衡；初步統計，6月銀行結售匯和非銀行部門跨境收支仍保持均衡。

　　在跨境資金方麵，1月至5月貨物貿易項下跨境資金淨流入2144億(yi) 美元，同比增長66%。同時，外商直接投資保持景氣發展態勢，根據商務部統計，1月至5月非金融部門實際利用外資878億(yi) 美元，同比增長23%。

　　“當前我國外匯市場供求基本平衡。雖然受外部環境變化影響，部分渠道外資出現階段性調整，但未改變我國跨境資金總體(ti) 均衡的格局。”國家外匯管理局國際收支分析小組指出，這充分體(ti) 現了我國作為(wei) 大型開放經濟體(ti) 在應對外部衝(chong) 擊方麵的優(you) 勢。總的來看，今年以來，麵對複雜多變的外部環境，我國外匯市場運行平穩，凸顯韌性增強的特征。

　　增持人民幣資產(chan) 空間大

　　近一段時間，外資人民幣債(zhai) 券持倉(cang) 出現了一波調整，引發市場關(guan) 注。數據顯示，2022年2月以來，外資轉為(wei) 連續4個(ge) 月淨賣出人民幣債(zhai) 券，累計淨賣出4108億(yi) 元，到5月底，外資人民幣債(zhai) 券持有占比2.63%，較1月底回落0.39個(ge) 百分點。

　　為(wei) 什麽(me) 會(hui) 出現這種現象？“外資連續減持境內(nei) 人民幣債(zhai) 券資產(chan) ，主要是因為(wei) 中美經濟周期和貨幣政策分化，中美利差快速收斂甚至倒掛，美債(zhai) 吸引力增強。”中銀證券全球首席經濟學家管濤分析稱，在國內(nei) 疫情防控形勢向好、穩增長政策落地生效，以及包括貨物貿易和直接投資在內(nei) 的基礎國際收支強勁，增厚了中國抵禦短期資本流向逆轉“防火牆”的情況下，外資人民幣債(zhai) 券持倉(cang) 調整對市場的衝(chong) 擊有限。

　　從(cong) 股票市場看，業(ye) 內(nei) 人士分析，雖然股票資產(chan) 更具有風險資產(chan) 特性，但從(cong) 實際表現看，股票市場並未發生外資持續減持。4月底以來，A股觸底回升，外資重新回流。

　　從(cong) 債(zhai) 券市場看，受美聯儲(chu) 加息提高美元匯率、利率以及國際金融市場波動影響，進入2022年2月以來，外資投資人民幣債(zhai) 券總體(ti) 由增持轉為(wei) 減持。同一時期，出於(yu) 對國際金融市場不確定性擔憂，全球投資基金普遍減少債(zhai) 券持倉(cang) 規模。

　　“這波外資人民幣債(zhai) 券持倉(cang) 的回撤，測試了中國金融市場體(ti) 係的韌性，有助於(yu) 增強中國穩慎推進金融開放的決(jue) 心，也有助於(yu) 提振外國投資者對中國金融開放的信心。”管濤認為(wei) ，隻要中國繼續實施負責任的宏觀經濟政策，保持經濟運行在合理區間，堅持推動境內(nei) 債(zhai) 券市場市場化、法治化、國際化建設，堅持推動製度型金融開放，給投資者創造越來越便利的、透明的、可預期的市場環境，人民幣債(zhai) 券資產(chan) 在全球仍會(hui) 具有重要的配置價(jia) 值。

　　國家外匯管理局副局長王春英此前也表示，近期跨境證券投資的調整，沒有改變跨境資金均衡流動總體(ti) 穩定的格局，也不會(hui) 改變外資增持人民幣資產(chan) 的長期趨勢。她表示，人民幣資產(chan) 在很多方麵仍具有較強吸引力，包括投資回報穩定、具有相對獨立的行情走勢、能較好滿足投資者資產(chan) 配置需求等。

　　“近年來，境外央行和追蹤國際指數的相關(guan) 資金對人民幣資產(chan) 的配置明顯上升。近期，IMF（國際貨幣基金組織）將特別提款權中人民幣權重提高到12.28%，充分反映了國際社會(hui) 對中國經濟和金融市場發展的認可和信心。此外，無論從(cong) 人民幣在全球外匯儲(chu) 備中2.79%的占比來看，還是從(cong) 境內(nei) 股票市場和債(zhai) 券市場中外資3%到5%的占比來看，境外投資者進一步增持人民幣資產(chan) 還有很大空間。”王春英說。

　　多因素支撐市場保持平穩

　　展望未來，業(ye) 內(nei) 人士普遍認為(wei) ，盡管外部不穩定不確定因素依然存在，但在國內(nei) 經濟基本麵長期向好、國際收支結構穩健、金融市場高水平對外開放、外匯市場成熟理性的綜合支撐下，我國外匯市場運行有望保持平穩。

　　國家外匯管理局國際收支分析小組指出，首先，國內(nei) 經濟基本麵恢複有助於(yu) 夯實外匯市場穩定的基礎。隨著國內(nei) 疫情防控形勢持續向好，國內(nei) 生產(chan) 活動有序恢複以及穩經濟一攬子政策措施加快落地生效，我國經濟總體(ti) 加快恢複。未來市場預期和信心有望繼續好轉，對穩定人民幣匯率走勢和外匯市場運行都將發揮正麵、支持作用。

　　其次，我國國際收支結構穩健有助於(yu) 加固抵禦短期資金流動的“防火牆”。一方麵，我國經常賬戶保持合理規模順差，一季度順差規模為(wei) 889億(yi) 美元，同比增長25%，初步估算，二季度順差仍會(hui) 保持一定規模；另一方麵，國內(nei) 營商環境不斷優(you) 化，消費市場潛力巨大，高端製造業(ye) 和新興(xing) 服務業(ye) 對外資的吸引力增強，來華直接投資相關(guan) 跨境資金仍會(hui) 穩步流入。

　　再次，金融市場高水平對外開放有助於(yu) 增強外資中長期持有人民幣資產(chan) 的信心。我國持續推進金融市場高水平對外開放，不斷夯實債(zhai) 券市場法治化、國際化建設，將為(wei) 國際投資者創造穩定的投資環境。我國實施穩健的貨幣政策，人民幣匯率相對穩定，人民幣資產(chan) 可以為(wei) 國際投資者提供良好的分散化投資價(jia) 值。

　　最後，外匯市場深度和成熟度提升有助於(yu) 市場行為(wei) 更加理性有序。市場主體(ti) 交易行為(wei) 更加理性，銀行、企業(ye) 等外匯市場主要參與(yu) 者逐步適應匯率雙向波動，企業(ye) 匯率風險中性意識增強，更多企業(ye) 以財務狀況穩健性和可持續性為(wei) 導向，審慎安排資產(chan) 負債(zhai) 的幣種結構，合理管控風險。2022年前5個(ge) 月，企業(ye) 使用遠期、期權辦理外匯套保合計6564億(yi) 美元，同比增長42%，外匯套保率較2021年全年上升5.2個(ge) 百分點至27%。

　　“實踐再次證明，在擴大金融開放過程中，保持匯率靈活性非常重要。”管濤說，當前，匯率彈性增強有助於(yu) 及時釋放市場壓力，增強貨幣政策自主性，減輕對數量幹預手段的依賴。

　　對境外投資者來講，擔心的不是匯率漲跌，而是匯率僵化可能誘發的“不可交易”的風險。管濤進一步解釋稱，事實上，不論是前期外資流入推動人民幣持續升值，還是近期外資流出導致人民幣快速回調，中國都繼續推進跨境貿易投資便利化。近期，有關(guan) 部門又同步推進銀行間和交易所債(zhai) 券市場對外開放，出台了進一步便利境外機構投資者投資中國債(zhai) 券市場，統一資金跨境管理的舉(ju) 措，這些都增強了境外投資者的信心。

　　“即便在美元進一步上行的背景下，人民幣匯率貶值壓力依然可控。”浙商證券首席經濟學家李超認為(wei) ，下半年中國經濟有望持續恢複，而美國經濟調整壓力加大，中美經濟增長的相對變化，有望支撐人民幣對美元匯率保持在合理水平。（姚 進）