當前外部環境更趨複雜嚴(yan) 峻，海外通脹高位運行，全球經濟下行風險加大，國內(nei) 經濟恢複發展的基礎還不牢固。在這樣的背景下，貨幣政策將如何應對？近日，中國人民銀行發布的《2022年第三季度中國貨幣政策執行報告》，明確了下一階段主要政策思路。

　　《報告》顯示，我國構建新發展格局的要素條件較為(wei) 充足，有效需求恢複的勢頭日益明顯，經濟韌性強、潛力大、回旋餘(yu) 地廣，長期向好的基本麵沒有改變。要保持戰略定力，堅定做好自己的事。下一階段，人民銀行將堅持穩字當頭、穩中求進，深化金融體(ti) 製改革，建設現代中央銀行製度，抓好政策措施落實，著力穩就業(ye) 穩物價(jia) ，發揮有效投資的關(guan) 鍵作用，鞏固和拓展經濟回穩向上態勢，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

　　“用十六個(ge) 字來概括，《報告》的特點就是：直麵挑戰、實事求是、冷靜布局、迎難而上。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟認為(wei) ，下一階段貨幣政策將兼顧短期和長期並處理好穩增長、調結構的關(guan) 係，兼顧經濟增長和物價(jia) 穩定並處理好保持經濟運行在合理區間、防範通脹升溫潛在可能的關(guan) 係，兼顧內(nei) 部均衡和外部均衡並處理好投資、消費、就業(ye) 、匯率等宏觀政策權衡維度的關(guan) 係。

　　龐溟表示，為(wei) 了鞏固和拓展經濟回穩向上態勢、力爭(zheng) 經濟運行實現更好結果，經濟複蘇與(yu) 市場主體(ti) 仍需總量型工具嗬護，企業(ye) 融資意願和個(ge) 人消費意願仍需通過降低銀行負債(zhai) 成本和信貸成本來刺激，企業(ye) 投資需求和基建投資仍需資金流動性支持，穩投資、促消費、控物價(jia) 、穩增長仍需以防風險、穩預期、保就業(ye) 為(wei) 前提和底線。

　　《報告》提出，加大穩健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價(jia) 穩定、內(nei) 部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為(wei) 實體(ti) 經濟提供更有力、更高質量的支持。高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(ce) 的變化，不斷夯實國內(nei) 糧食穩產(chan) 增產(chan) 、能源市場平穩運行的有利條件，做好妥善應對，保持物價(jia) 水平基本穩定。

　　“這意味著短期內(nei) 在內(nei) 外兼顧考慮下，貨幣政策將主要通過結構性工具定向發力，包括下調5年期以上LPR報價(jia) 、加大對房地產(chan) 的定向支持力度等；而著眼於(yu) 穩匯市以及重視未來通脹升溫的潛在可能性，年底前實施降息、降準的可能性較小。”在東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青看來，下一步財政政策有望成為(wei) 穩住經濟大盤的主要發力點，這包括推動基建投資提速、進一步實施稅費減免、加大促消費力度等，而貨幣政策將通過保持市場流動性處於(yu) 合理充裕水平，以及支持銀行加大信貸投放力度等方式予以協調配合。

　　植信投資研究院高級研究員王運金表示，從(cong) 政策目標來看，此次央行首次提出“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(ce) 的變化”，這對貨幣政策穩定物價(jia) 提出新的要求，未來將時刻關(guan) 注需求側(ce) 對物價(jia) 上漲的影響，做好預期管理與(yu) 極限管理，兼顧好經濟增長與(yu) 物價(jia) 穩定。

　　“未來一段時間裏，在穩增長目標下，貨幣政策將會(hui) 繼續為(wei) 實體(ti) 經濟的恢複發展提供相對充足的流動性支持，必要時可能會(hui) 降準釋放中長期流動性。”王運金認為(wei) ，鑒於(yu) 海外貨幣政策持續收緊與(yu) 人民幣匯率波動加劇，我國貨幣政策下調政策利率的外部製約因素仍然較強，通過降息刺激需求的空間較為(wei) 有限，央行會(hui) 更加謹慎，未來可能會(hui) 通過總量工具增量操作或調整存款利率以穩定銀行負債(zhai) 成本，推動其降低企業(ye) 融資和個(ge) 人消費信貸成本，達到刺激需求的目的。

　　《報告》強調，密切關(guan) 注主要發達經濟體(ti) 經濟走勢和貨幣政策調整的溢出影響，以我為(wei) 主兼顧內(nei) 外平衡。堅持以市場供求為(wei) 基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率製度，堅持市場在匯率形成中起決(jue) 定性作用，堅持底線思維，加強預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　“11月以來，人民幣對美元匯率大幅反彈上行，中間價(jia) 近一周漲幅約3%，與(yu) 今年4月和8月期間的階段性貶值形成對比。”植信投資研究院高級研究員常冉表示，這一方麵，表明人民幣匯率將逐步回歸常態化的雙向波動態勢，匯率彈性進一步增強；另一方麵，強調了人民幣匯率的預期管理和底線思維的重要性。未來，經濟長期向好的基本麵沒有變，將支撐人民幣匯率在合理區間內(nei) 的平穩運行。市場主體(ti) 應牢固樹立匯率風險中性理念，充分認識匯率的點位是測不準的，雙向波動是常態。 （經濟日報記者 姚 進）