中國證監會(hui) 昨天（2月1日）就全麵實行股票發行注冊(ce) 製涉及的《首次公開發行股票注冊(ce) 管理辦法》等主要製度規則草案公開征求意見。

　　這標誌著經過4年試點後，我國啟動全麵股票發行注冊(ce) 製改革。

　　證監會(hui) 表示，注冊(ce) 製改革的本質是把選擇權交給市場，與(yu) 核準製相比，不僅(jin) 涉及審核主體(ti) 的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為(wei) 核心的理念，發行上市全過程更加規範、透明、可預期。

　　中國證券業(ye) 協會(hui) 首席經濟學家委員會(hui) 委員 陳靂：注冊(ce) 製與(yu) 核準製最大的區別就是打破公司申請上市所需要經曆一層一層審批的繁瑣模式，提升上市效率，同時使得上市過程更加規範、透明、可預期。在此背景下，監管部門不再對企業(ye) 的投資價(jia) 值作出判斷，主要起到審核和把關(guan) 質量的作用。

　　證監會(hui) 強調，實行注冊(ce) 製，絕不意味著放鬆質量要求，審核把關(guan) 更加嚴(yan) 格。審核工作主要通過問詢來進行，督促發行人真實、準確、完整披露信息。同時壓實中介機構的“看門人”責任。審核注冊(ce) 的標準、程序、內(nei) 容、過程、結果全部向社會(hui) 公開，公權力運行全程透明，嚴(yan) 格製衡，接受社會(hui) 監督，與(yu) 核準製有根本的區別。

　　中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長 趙錫軍(jun) ：整個(ge) 資本市場的機製更加市場化了，特別是優(you) 勝劣汰的這種資源配置機製是更加明顯了，投資者的心態也在不斷向價(jia) 值投資、長遠投資來進行轉變，使得我們(men) 整個(ge) 資本市場的總體(ti) 效率和服務功能有了更好的完善和體(ti) 現。

　　多層次資本市場定位將更清晰

　　相關(guan) 負責人表示，全麵實行股票發行注冊(ce) 製是一場牽動資本市場全局的改革，它將推動我國多層次資本市場格局更加完善。

　　全麵實行股票發行注冊(ce) 製後，滬深交易所主板將突出大盤藍籌定位，主要服務於(yu) 成熟期大型企業(ye) ，在上市條件方麵與(yu) 其他板塊拉開差距。科創板將突出“硬科技”特色，提高對“硬科技”企業(ye) 的包容性。創業(ye) 板主要服務於(yu) 成長型創新創業(ye) 企業(ye) ，允許未盈利企業(ye) 到創業(ye) 板上市。北交所和全國股轉係統將探索更加契合創新型中小企業(ye) 發展規律和成長特點的製度供給，更加精準服務創新型中小企業(ye) 。

　　證監會(hui) 有關(guan) 部門負責人表示，這次改革將進一步完善監管和執法，交易所承擔全麵審核判斷企業(ye) 是否符合發行條件、上市條件和信息披露要求的責任，並形成審核意見。審核過程中，發現在審項目涉及重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，及時向證監會(hui) 請示報告。證監會(hui) 對發行人是否符合國家產(chan) 業(ye) 政策和板塊定位進行把關(guan) 。

　　清華大學五道口金融學院副院長 田軒：預計相關(guan) 配套製度如交易機製、退市程序、權益保障製度等將持續完善。同時，為(wei) 配合全麵注冊(ce) 製改革，多層次市場建設也將成為(wei) 改革重點。

　　主板市場新股前5個(ge) 交易日不設漲跌幅限製

　　此前，注冊(ce) 製先後在科創板、創業(ye) 板以及北京證券交易所進行試點。

　　而這次全麵注冊(ce) 製改革啟動，在借鑒試點經驗的基礎上，將進一步推廣到主板。

　　這次改革的重中之重是上交所、深交所的主板市場。改革之後，主板市場新股上市前5個(ge) 交易日將不設漲跌幅限製，自上市第6個(ge) 交易日起，日漲跌幅限製繼續保持10%不變。新股上市首日即可納入融資融券標的，優(you) 化轉融通機製，擴大融券券源範圍。此外，征求意見稿繼續維持主板現行投資者適當性要求不變，對投資者資產(chan) 、投資經驗等不作限製。並優(you) 化了盤中臨(lin) 時停牌製度。

　　證監會(hui) 有關(guan) 部門負責人還提醒，主板改革後，發行上市條件更加包容，發行定價(jia) 和交易製度也有變化，投資者應充分了解這些製度變化和風險點，審慎作出投資決(jue) 策。

　　中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長 趙錫軍(jun) ：由於(yu) 注冊(ce) 製是一個(ge) 市場化程度更高的一種製度，特別是在發行上市結束了以後，上市公司的變化究竟出現什麽(me) 樣的新的情況，對投資者和監管部門都可能要更多投入相應的資源、精力去進行完善進行監督。

　　中國證券業(ye) 協會(hui) 首席經濟學家委員會(hui) 委員 陳靂：全麵注冊(ce) 製下，信息披露將更加透明，在“申報即擔責”原則下，發行人及實際控製人責任將進一步被明確，同時對於(yu) 欺詐發行、財務造假等違法違規行為(wei) 采取“零容忍”態度，在此背景下，投資者的核心利益將被切實保護。

　　注冊(ce) 製改革試點都經曆了哪些過程？

　　我國的注冊(ce) 製改革試點從(cong) 科創板開始，目前已具備了向全市場推廣的條件。

　　那麽(me) ，注冊(ce) 製改革試點都經曆了哪些過程，為(wei) 資本市場帶來了哪些變化呢？我們(men) 再來一起來看一下。

　　從(cong) 2018年11月資本市場注冊(ce) 製改革拉開帷幕以來，注冊(ce) 製改革在我國已經曆了四年的蓄力與(yu) 檢驗。2019年7月首批科創板公司上市交易，2020年8月創業(ye) 板存量市場試點注冊(ce) 製，2021年北交所設立並試點注冊(ce) 製我國資本市場注冊(ce) 製改革各項措施蹄疾步穩、加速推進。

　　總的看，經過4年的試點，市場各方對注冊(ce) 製的基本架構、製度規則總體(ti) 認同，資本市場服務實體(ti) 經濟特別是科技創新的功能作用明顯提升，法治建設取得重大突破，發行人、中介機構合規誠信意識逐步增強，市場優(you) 勝劣汰機製更趨完善，市場結構和生態顯著優(you) 化，具備了向全市場推廣的條件。

　　中國證券業(ye) 協會(hui) 首席經濟學家委員會(hui) 委員 楊德龍：注冊(ce) 製適應了經濟轉型的要求，有利於(yu) 推動一批代表新經濟的企業(ye) 登陸資本市場，獲得寶貴的資本。