近年來，隨著居民財富管理需求不斷提升，公募基金產(chan) 品種類不斷豐(feng) 富，為(wei) 不同風險偏好的投資者帶來了更多選擇。其中，FOF（基金中的基金）產(chan) 品憑借波動小、下行風險低的特點，也逐漸受到投資者的關(guan) 注和認可。但從(cong) 去年看，FOF產(chan) 品業(ye) 績總體(ti) 表現一般，這其中不免有股市欠佳的影響，一些公司“自產(chan) 自銷”策略也加劇了產(chan) 品的波動。

　　相較於(yu) 一般基金具體(ti) 投資到股票、債(zhai) 券等標的，FOF是一種專(zhuan) 門投資於(yu) 其他證券投資基金的基金，可以看成是一籃子基金，通過對其他基金產(chan) 品的篩選，實現二次風險分散，以進一步優(you) 化基金投資的效果。可見，FOF產(chan) 品最大的“賣點”就是強化了風險的分散。

　　從(cong) 去年一些產(chan) 品持倉(cang) 數據中可看到，很多機構采取了“自產(chan) 自銷”的投資策略，旗下FOF產(chan) 品持倉(cang) 多是自家的其他基金，以一隻在2022年虧(kui) 損達22%的FOF產(chan) 品為(wei) 例，該產(chan) 品截至去年三季度末的持倉(cang) 顯示，重倉(cang) 的前十大基金產(chan) 品均是自家產(chan) 品，這顯然與(yu) FOF產(chan) 品的設計初衷相悖，甚至會(hui) 放大相關(guan) 投資風險。

　　客觀地講，“自產(chan) 自銷”的策略，一方麵可能是出於(yu) 對自家產(chan) 品的了解與(yu) 信任，買(mai) 生不如買(mai) 熟，哪位基金經理的管理水平更靠譜、哪隻基金產(chan) 品的曆史表現更好，FOF的基金管理人都能做到心中有數。另一方麵，重倉(cang) 自家產(chan) 品不免有“肥水不流外人田”之意，通過FOF產(chan) 品的資金擴大自家其他產(chan) 品的規模，進而實現公司收益的最大化。

　　不論這種配置策略的動因到底是啥，“自產(chan) 自銷”最終的結果多是弊大於(yu) 利。投資者之所以選擇FOF的產(chan) 品，看中的就是基金機構的專(zhuan) 業(ye) 能力，希望憑借FOF基金管理人的專(zhuan) 業(ye) 、科學配置與(yu) 基金優(you) 選能力獲得更好的風險收益回報，一定程度上解決(jue) 投資者常常麵臨(lin) 的選基、配置、擇時三大難題。而一旦基金管理人隻將“目光”鎖定在自家一畝(mu) 三分地上，必然會(hui) 影響配置的多樣性，不利於(yu) 分散風險，這就是對投資者的不負責任。此外，每家機構的投資風格、理念或多或少有一定的趨同性，一旦市場風格突然切換、板塊出現輪動，就很可能導致產(chan) 品收益的大幅回撤。

　　去年11月份，證監會(hui) 公布《個(ge) 人養(yang) 老金投資公開募集證券投資基金業(ye) 務管理暫行規定》，明確優(you) 先納入符合條件的養(yang) 老目標基金，並實時逐步納入適合個(ge) 人養(yang) 老長期投資需求的其他基金。這意味著，作為(wei) 養(yang) 老第三支柱的重要補充，公募FOF產(chan) 品發展迎來新的契機，也麵臨(lin) 新的挑戰和要求。

　　目前，市場上基金產(chan) 品數量已突破1萬(wan) 隻，FOF產(chan) 品要贏得市場、實現可持續發展，基金管理人要把FOF產(chan) 品風險分散、波動低的特點真正展現出來，千萬(wan) 不能為(wei) 了眼前的一點利益，而放棄了產(chan) 品設計初衷。同時，基金管理人也應進一步提升綜合投資能力，不斷拓展自身“擅長領域”，切忌重倉(cang) 押寶在一個(ge) 賽道，而要用專(zhuan) 業(ye) 、審慎、負責的態度對待每一筆投資。FOF產(chan) 品隻有給投資者帶來穩健的收益，才能真正贏得投資者青睞，進而為(wei) 滿足我國個(ge) 人養(yang) 老需求作出更大貢獻。（馬春陽）