原標題：更便利境外投資者 市場互聯互通機製不斷創新

　　中國金融市場對外開放開啟新篇章

　　我國金融市場對外開放開啟新篇章。5月15日，內(nei) 地與(yu) 香港利率互換市場互聯互通合作（簡稱“互換通”）正式上線運行，這是金融衍生品市場互聯互通的重要製度安排。

　　業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，“互換通”的推出，有利於(yu) 鞏固和提升香港國際金融中心地位，有利於(yu) 為(wei) 境外投資者提供更加便利的利率風險管理渠道，穩步推進我國金融市場對外開放進程。上線首日，海外投資者高度關(guan) 注並踴躍參與(yu) ，多家“北向互換通”報價(jia) 商宣布順利完成“互換通”下的首筆交易。展望未來，“互換通”有望為(wei) 境內(nei) 金融市場帶來更多增量資金。

　　市場互聯互通內(nei) 涵更豐(feng) 富

　　從(cong) 滬深港通、“債(zhai) 券通”，再到此次的“互換通”，中國金融市場近年來對外開放進程不斷深化，市場互聯互通機製不斷創新。此次的“互換通”，可謂是金融市場開放向衍生品領域延伸的重要舉(ju) 措。

　　“‘互換通’在‘債(zhai) 券通’基礎上，通過內(nei) 地與(yu) 香港基礎設施機構的連接，高效支持境內(nei) 外投資者參與(yu) 兩(liang) 地金融衍生品市場，更好滿足投資者對利率風險的管理需求。”在5月15日舉(ju) 行的“互換通”上線儀(yi) 式上，人民銀行副行長、外匯局局長潘功勝說。

　　工銀國際首席經濟學家程實認為(wei) ，這是中國金融市場進一步融入全球金融體(ti) 係的又一裏程碑，是內(nei) 地與(yu) 香港金融市場互聯互通內(nei) 涵的又一次豐(feng) 富。對於(yu) 香港和內(nei) 地金融市場的互利共贏以及整體(ti) 金融體(ti) 係的穩定發展都具有積極意義(yi) 。

　　值得注意的是，本次首先開展的是“北向互換通”，即境外投資者可以經由香港與(yu) 內(nei) 地基礎設施機構之間互聯互通機製，直接參與(yu) 內(nei) 地銀行間利率互換市場。“北向互換通”初期可交易品種為(wei) 利率互換產(chan) 品，報價(jia) 、交易及結算幣種為(wei) 人民幣。

　　實際上，“互換通”的首個(ge) 品種“利率互換”是國內(nei) 交易量最大的金融衍生品之一，正是在利率風險方麵給予境外投資者提供的套保工具，能方便境外投資者在投資中國債(zhai) 券市場後防範利率風險。

　　上線首日交易活躍

　　在上線交易首日，多家首批“北向互換通”報價(jia) 商表示已順利完成“互換通”下的首筆交易。

　　中信銀行作為(wei) 首批“北向互換通”報價(jia) 商，當日與(yu) 中銀香港、匯豐(feng) 銀行、信銀國際、東(dong) 方匯理、法巴銀行等多家境外投資者達成利率互換交易。中金公司也表示，持續服務涵蓋央行及主權基金、境外銀行、資產(chan) 管理機構在內(nei) 的多類境外投資者“北向互換通”交易需求，成功在啟動首日實現多筆業(ye) 務落地。

　　“德意誌銀行已順利完成‘互換通’下的首筆交易。”德意誌銀行全球新興(xing) 市場中國區交易總監、德銀中國上海分行副行長徐肇廷表示，“作為(wei) 首批報價(jia) 商我們(men) 明顯感受到市場的熱度，首日交易量非常活躍，在岸做市商積極報價(jia) ，海外投資者高度關(guan) 注並踴躍參與(yu) ，無論是成交金額、成交量、還是成交頻次等，都反映出海外投資者對‘互換通’的歡迎和認可。”

　　匯豐(feng) 中國副行長兼資本市場及證券服務部聯席總監張勁秋表示：“‘北向互換通’啟動首日，境外投資者交易活躍，積極參與(yu) 到流動性更好、交易品種更豐(feng) 富的境內(nei) 人民幣利率互換市場。此外，境外投資者無需通過境內(nei) 清算行進行資金清算，有效降低了交易對手違約風險，提高了清算效率。”

　　中金公司研究部固定收益研究負責人、董事總經理陳健恒表示，相比於(yu) 離岸非交割利率互換，境內(nei) 利率互換掛鉤標的更為(wei) 豐(feng) 富、成交體(ti) 量明顯更高，具備更強的市場深度和廣度，且參與(yu) 機構以中資機構為(wei) 主，定價(jia) 更能反映境內(nei) 投資者的預期，與(yu) 境內(nei) 現券的相關(guan) 性更緊密。他認為(wei) ，“北向互換通”對境外投資者具備一定吸引力。

　　未來市場空間廣闊

　　展望未來，多家機構認為(wei) “互換通”市場空間廣闊，在為(wei) 中國市場帶來更多增量資金的同時，也將推動市場流動性進一步提升，並為(wei) “互換通”參與(yu) 的金融機構帶來更多業(ye) 務機遇。

　　程實表示，金融衍生品領域的開放將為(wei) 外資投資者帶來豐(feng) 富的投資工具選擇、投資機會(hui) ，提升了市場流動性與(yu) 效率，加強了風險管理和對衝(chong) 能力。這些因素有望吸引更多的外資投資者進入中國市場，為(wei) 中國市場帶來增量資金，推動在岸市場的可持續發展。

　　陳健恒認為(wei) ，就初期來看，“北向互換通”活躍度或更多是穩步發展，而非爆發式增長，但隨著機製的日漸成熟和海外投資者的逐步認可，其後續成交活躍度仍有不低的增長空間。隨著境外投資者的參與(yu) 加深，一定程度上可以反哺境內(nei) 利率互換市場，並帶來差異化的新增需求，有助於(yu) 提升互換市場的流動性。

　　徐肇廷表示，德意誌銀行十分看好“互換通”給外資銀行帶來的發展機遇，並配置了成熟的業(ye) 務團隊，期待充分發揮跨境業(ye) 務優(you) 勢，協助國際投資者把握時機積極布局，分享中國市場新機遇。（記者 張莫）