本報記者 李正

　　見習(xi) 記者 袁傳(chuan) 璽

　　距離三巽集團2021年7月19日登陸港交所，已過去252天，之後再沒有中資房企赴港闖關(guan) 成功。

　　放眼全球資本市場，中資房企似乎尤其熱衷港股。

　　“赴港上市可以打通中國香港資本市場，進而拓寬企業(ye) 股權融資、海外債(zhai) 等融資途徑。”諸葛找房數據研究中心分析師關(guan) 榮雪在接受《證券日報》記者采訪時表示，同時，赴港上市對於(yu) 企業(ye) 品牌影響力也有較大的提升作用，企業(ye) 展示與(yu) 發揮的平台更大，市場機會(hui) 隨之增多。

　　中資房企赴港上市啞火

　　伴隨著房地產(chan) 行業(ye) 的發展，中資房企曾掀起過三波登陸港交所的熱潮。2005年至2007年，受益於(yu) 股市和房地產(chan) 市場向好，房企估值普遍較高，也正得益於(yu) 此，第一波登陸港交所的綠城中國、遠洋集團、中國金茂等房企實現發展壯大；2009年至2010年，房企估值再度高企，第二波中資房企抓住時機成功上市，其中頗具代表的有龍湖集團、中國恒大、寶龍地產(chan) 等。2018年至2020年，盡管房地產(chan) 市場發生周期性波動，但快速成長起來的中小型房企還是掀起了第三波赴港上市的熱潮。

　　在第三波浪潮過後，中資房企成功赴港上市數量銳減。截至2022年3月28日，中資房企已有252天未能登陸港交所實現融資。

　　針對252天裏，中資房企赴港上市全麵啞火，匯生國際資本總裁黃立衝(chong) 在接受《證券日報》記者采訪時表示，這首先是由於(yu) 房企在港股的估值進一步降低，且投資人對2021年下半年以來的地產(chan) 行業(ye) 表現心有餘(yu) 悸，導致地產(chan) 企業(ye) 在港股發行股票，往往會(hui) 遭遇認購不足；第二，新力控股等房企上市不久後就發生違約，促使監管審批更加謹慎，同時，房企整體(ti) 經營指標下滑，也顯著增加了獲批難度。

　　“從(cong) 大環境來看，受新冠肺炎疫情、通貨膨脹等多重因素影響，港股大盤震蕩走弱，港交所整體(ti) 新股上市數量也有所回落。”中指研究院企業(ye) 事業(ye) 部研究負責人劉水向《證券日報》記者表示，同時，當前遞表企業(ye) 多數是規模較小、經營穩定性不足的中小房企，其中不少存在資產(chan) 負債(zhai) 率過高、布局集中度較高、融資成本高、盈利性較弱等問題，因此通過港交所材料審核難度較高。

　　此外，黃立衝(chong) 認為(wei) ，各行業(ye) 往往處在上升期時，所屬企業(ye) 才能享有獲得相對高估值並更容易上市融資的窗口期。而目前的地產(chan) 行業(ye) 尚未恢複元氣。加之去年10月份以來，多家“千億(yi) 元級房企”接連出現債(zhai) 務違約，國際評級機構紛紛下調中資房企信用評級，這一影響較為(wei) 深遠，並不會(hui) 短期扭轉。

　　劉水也表示，多起債(zhai) 務違約事件不僅(jin) 動搖了境內(nei) 外債(zhai) 券市場的信心，觸發了海外評級機構下調房企信用評級和展望，還對其他同類企業(ye) 債(zhai) 券價(jia) 格產(chan) 生了影響，而這也拖累了一些房企的再融資能力，加劇了其流動性風險。

　　經營狀況決(jue) 定IPO成敗

　　也應看到，目前樓市基本麵有望恢複後，那麽(me) ，中資房企赴港上市的熱情能否重燃？而港股市場對中資房企又是否會(hui) 重拾信心？

　　對此，受訪業(ye) 內(nei) 人士觀點各有不同。黃立衝(chong) 認為(wei) ，雖然去年以來多部門陸續推出穩定樓市政策，但考慮今年疫情反彈等因素，地產(chan) 行業(ye) 麵臨(lin) 的潛在風險仍亟待化解。

　　據不完全統計，今年以來，全國範圍內(nei) 已有超過50個(ge) 城市或地區發布了有關(guan) 樓市新政，其中包括降低首付比例、提高貸款額度上限、取消認房又認貸等維護樓市健康發展的內(nei) 容。

　　“穩定樓市政策會(hui) 起到一定的支持作用，或許能給樓市帶來一個(ge) 小陽春。”黃立衝(chong) 進一步表示，但房地產(chan) 行業(ye) 真正全麵回暖，還需要房地產(chan) 公司業(ye) 績明顯改善、投資者重拾信心等基本麵的支撐。“屆時。相信港股市場將再度敞開懷抱，歡迎中資房企赴港IPO。”

　　國際新經濟研究院副院長鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時同樣表示，在地產(chan) 調控的大背景下，房企赴港上市仍然會(hui) 麵臨(lin) 不小的壓力，這一切的根本扭轉，還需行業(ye) 環境整體(ti) 轉好。

　　劉水認為(wei) ，當前地產(chan) 行業(ye) 處於(yu) 加速出清、優(you) 勝劣汰階段，本輪洗牌後，行業(ye) 集中度有望繼續提升。“雖然目前中小房企發展不易，但其中的佼佼者仍有機會(hui) 脫穎而出，實現上市。”

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴(yan) 躍進則直言，目前來看，中資房企很難闖關(guan) 上市，原因在於(yu) 行業(ye) 環境和融資環境已經發生了根本改變。“不過，雖然大型開發類房企赴港上市較為(wei) 困難，一些積極布局業(ye) 務轉型，比如以物管、保障性住房等細分業(ye) 務見長的房企，仍然有機會(hui) 贏得市場青睞。”（證券日報）