本報記者 昌校宇

　　進入2022年以來，權益市場寬幅震蕩、可轉債(zhai) 市場麵臨(lin) 高溢價(jia) 風險，曾因穩定回報預期而受市場追捧的“固收+”產(chan) 品也表現欠佳，引發市場質疑聲四起。

　　據Wind資訊數據統計，截至2021年末，近一年股票平均倉(cang) 位低於(yu) 20%的“固收+”產(chan) 品共有901隻(僅(jin) 統計基金主代碼)，今年以來(截至4月1日)的平均收益率為(wei) -3.02%，其中92.67%產(chan) 品收益為(wei) 負，可以說“固收+”產(chan) 品表現低於(yu) 投資者預期。如果統計股票倉(cang) 位和可轉債(zhai) 倉(cang) 位合計不超過20%的“固收+”產(chan) 品，今年表現則略好，其平均收益率為(wei) -1.51%，其中74.78%產(chan) 品收益為(wei) 負。

　　對於(yu) “固收+”產(chan) 品業(ye) 績低迷的主因，上海證券基金評價(jia) 研究中心高級基金分析師、博士孫桂平向《證券日報》記者分析稱，今年以來，股債(zhai) 兩(liang) 市表現均欠佳，尤其是股票市場持續調整，債(zhai) 市雖然今年收益為(wei) 正，但2月份開始也經曆了明顯調整，使得“固收+”產(chan) 品中基礎收益部分較少，無法抵禦權益市場大幅調整的影響。此外，“固收+”產(chan) 品經常配置用於(yu) 增強收益的可轉債(zhai) 資產(chan) ，去年表現亮眼，整體(ti) 提升了“固收+”產(chan) 品收益；而今年以來也不及預期，調整幅度較大，拉低了“固收+”產(chan) 品收益。

　　事實上，在資管新規淨值化轉型、利率水平下行等多重因素下，近年來，“固收+”產(chan) 品因其低回撤、低波動等特性受到追求穩健的投資者青睞，規模快速擴容。但今年以來，A股市場“畫風突變”，此前被市場譽為(wei) 攻守兼備的“固收+”產(chan) 品淨值也明顯回撤，甚至被市場戲稱為(wei) “固收-”。

　　說好的“固收+”成了“固收-”，是否與(yu) “固收+”的本質相差甚遠？孫桂平認為(wei) ：“今年以來‘固收+’產(chan) 品的表現並未違背其本質，如果拉長期限來看，‘固收+’產(chan) 品的收益率明顯仍然大於(yu) 純固收產(chan) 品。”

　　百嘉基金董事、副總經理王群航在接受《證券日報》記者采訪時認為(wei) ，“固收+”產(chan) 品的本質包括兩(liang) 部分，一是資產(chan) 配置；二是在固收收益類產(chan) 品相對較為(wei) 穩健的收益基礎上，再略微增加一些投資權益類資產(chan) 的收益。雖然 “固收+”產(chan) 品的近期業(ye) 績受到市場一些批評，但此情況的背後是從(cong) 短期業(ye) 績的角度出發，對於(yu) 短期業(ye) 績的波動，投資者其實不必過度擔憂。

　　星圖金融研究院研究員黃大智告訴《證券日報》記者，當前可以把“固收+”產(chan) 品理解為(wei) 特定時期滿足投資者需求的產(chan) 品，由於(yu) 其並非所謂一般意義(yi) 上的某一類型基金，所以包含的範圍跨度較大。就本質而言，投資一直是“盈虧(kui) 同源”，“固收+”產(chan) 品所產(chan) 生“+”收益的部分，在麵臨(lin) 市場不確定性加大或普跌時，自然會(hui) 成為(wei) 虧(kui) 損的因素之一，即過去產(chan) 生超額收益的部分現在成為(wei) 超額虧(kui) 損的部分，或是跑輸一般平均基準指數的一個(ge) 重要原因。

　　對於(yu) 市場較關(guan) 心的“固收+”淪為(wei) “固收-”，是否因基金風格漂移所致？黃大智認為(wei) ，應該存在此方麵的因素，如基金經理操作激進，標榜中低風險的“固收+”，實際投向卻是高風險、高波動產(chan) 品。若基金經理的資產(chan) 配置或策略滿足合同要求的話，就不能斷定其違約，所以投資者在選擇“固收+”產(chan) 品時，應多關(guan) 注基金經理的配置理念和持倉(cang) 屬性，觀察其資產(chan) 配置的能力。（證券日報）