楊皖玉

　　9月21日，明星基金經理蔡嵩鬆的一則失聯傳(chuan) 聞擾動了A股半導體(ti) 板塊。諾安成長前十大重倉(cang) 股均收跌，中微公司跌幅達5.24%，北方華創跌4.23%，近日被蔡嵩鬆“舉(ju) 牌”的卓勝微跌4.05%。業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，賽道型明星基金經理一旦發生重大變動，極易引起市場的連帶效應。如何避免過於(yu) 對單一基金經理的依賴，成為(wei) 基金公司亟待思考的問題。

　　“押注式”重倉(cang) 有風險

　　諾安基金回複中國證券報記者稱，公司基金經理蔡嵩鬆目前在休假中，其管理的相關(guan) 產(chan) 品運作一切正常。

　　截至二季度末，諾安成長前十大重倉(cang) 股為(wei) ：韋爾股份、卓勝微、北方華創、兆易創新、中微公司、聖邦股份、三安光電、北京君正、滬矽產(chan) 業(ye) -U、中芯國際。9月21日收盤，上述十隻個(ge) 股均收跌。

　　“在當前比較震蕩的市場行情下，部分股票的流動性不足，一旦這些賽道型基金經理發生重大變動，基金產(chan) 生大額贖回，被迫賣出持有的股票，可能會(hui) 出現市場連帶效應。”某基金人士表示。

　　業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，作為(wei) “押注”賽道型明星基金經理的重倉(cang) 股，過於(yu) 集中的持有可能存在流動性風險以及基金經理職業(ye) 變動風險，是相關(guan) 個(ge) 股不容忽視的問題。

　　此前，卓勝微9月14日公告，蔡嵩鬆管理的諾安成長於(yu) 9月8日增持卓勝微51.95萬(wan) 股，使得該基金產(chan) 品持有卓勝微股票占總股本比例突破“舉(ju) 牌線”，達到5.0065%。

　　某FOF基金經理表示，主動型基金不同於(yu) 指數型基金，一旦變更基金經理，持倉(cang) 勢必出現變化，投資思路也會(hui) 出現變化。尤其對於(yu) 賽道型基金，即使不調倉(cang) ，基民也有可能會(hui) 贖回。此外，規模較大的基金集中持有某個(ge) 細分賽道，當板塊景氣度不足或出現其他利空因素，基金或麵臨(lin) 著較大的流動性風險。

　　違背分散化投資原則

　　Wind數據顯示，截至2022年二季度末，諾安基金共有主動權益型基金產(chan) 品(股票型、混合型基金)42隻，規模合計482.54億(yi) 元。蔡嵩鬆在管基金有4隻，規模達305.54億(yi) 元，在諾安基金主動權益型基金總規模中的占比達63.32%。

　　截至9月21日，蔡嵩鬆在管基金規模達到306.16億(yi) 元。規模小幅增長主要是由於(yu) 蔡嵩鬆在三季度接管了兩(liang) 隻迷你基金，分別是7月接管的諾安優(you) 化、8月接管的諾安積極回報，基金規模分別為(wei) 0.01億(yi) 元和0.62億(yi) 元。

　　某基金從(cong) 業(ye) 人員表示，若基金公司過於(yu) 依賴某賽道型基金經理的規模增長，當該賽道回調時，基金公司的規模或麵臨(lin) 被反噬的局麵。

　　Wind數據顯示，自2021年7月末至2022年4月底，諾安成長的回撤幅度達50.72%。截至9月20日，蔡嵩鬆管理的另外一隻基金，諾安創新驅動今年以來的淨值回撤幅度達41.91%，在全市場主動權益型基金業(ye) 績排行榜中處於(yu) 靠後位置。

　　上海證券基金評價(jia) 研究中心業(ye) 務負責人劉亦千認為(wei) ，基金公司過於(yu) 押注某賽道型基金經理，違背了基金的分散化投資原則。這種極致的投資風格一方麵迎合了市場上短期交易性投資者和精準投資者的投資需求，但這種對短期交易性投資者的迎合不利於(yu) 投資者獲得市場長期合理回報，也不利於(yu) 行業(ye) 長期投資文化形成，更不符合行業(ye) 長期價(jia) 值投資的價(jia) 值導向。