張淩之 見習(xi) 記者 張一雪

　　1月5日晚，在“基金服務萬(wan) 裏行之建行·中證報金牛基金巡講”線上直播活動中，銀華動力領航混合型基金擬任基金經理向伊達、蘇靜然和華泰證券研究所副所長、總量研究負責人張繼強圍繞“核心矛盾逐步改善，2023能否萬(wan) 象更新”主題展開精彩對話，金句頻現。

　　在三位嘉賓看來，2023年無論是經濟生活還是股市投資都是值得期待的一年，在穩中求進的市場主基調下，大消費、大安全等領域或將有較好的投資機會(hui) 。

　　股票資產(chan) 性價(jia) 比較高

　　蘇靜然對2023年市場的態度十分樂(le) 觀，她認為(wei) ，今年無論是經濟生活還是股市投資都迎來了複蘇的時刻。防疫政策的優(you) 化和調整對於(yu) 很多優(you) 秀企業(ye) 來說迎來了海闊憑魚躍、天高任鳥飛的時代。“對於(yu) 投資者來講，找到並投資這些優(you) 秀的企業(ye) ，相信能帶來很好的回報。”

　　但是，全球經濟衰退的陰霾並未在2023年散去，在海外市場預期低迷的背景下，向伊達認為(wei) A股今年有望走出獨立行情。在她看來，A股向來是“以我為(wei) 主”，國內(nei) 龐大的人口和市場足夠企業(ye) 深耕，更何況在“大安全”的方向下，內(nei) 循環是主要投資邏輯，同時需要密切觀察出口型企業(ye) 的壓力。

　　在張繼強看來，穩中求進將是2023年市場的主基調，經濟增長、疫情優(you) 化、美聯儲(chu) 政策預期、地產(chan) 相關(guan) 政策著陸等影響市場的幾個(ge) 核心因素目前都出現變化。在此背景下，張繼強看好今年的股票市場，無論是宏觀環境還是性價(jia) 比都對股票市場更有利。與(yu) 之相比，張繼強認為(wei) 債(zhai) 券市場今年或難有大機會(hui) ，但短端利率、高等級信用短端票息和息差機會(hui) 仍在。

　　內(nei) 需修複將成為(wei) 2023年市場的投資主線，此前，中央經濟工作會(hui) 議明確提出消費是內(nei) 需的重要抓手，並給出了三個(ge) 方向：房地產(chan) 改善需求、新能源汽車和養(yang) 老服務。張繼強認為(wei) ，今年消費場景的修複最為(wei) 重要，居民儲(chu) 蓄在過去幾年有所增加，經濟循環暢通後服務行業(ye) 和就業(ye) 機會(hui) 增加，也會(hui) 提升消費傾(qing) 向。在他看來，消費是永恒的主題，但是“消費需要解決(jue) 三個(ge) 問題：願消費、敢消費、能消費”。

　　布局兩(liang) 條主線

　　向伊達擅長投資科技板塊。她表示，2022年科技板塊全年表現出“投資項好於(yu) 消費項”的特征，與(yu) “大安全”相關(guan) 的投資需求較為(wei) 確定和堅挺，比如和能源安全相關(guan) 的光伏儲(chu) 能、和科技安全相關(guan) 的國產(chan) 半導體(ti) ，這些領域的公司股價(jia) 相對堅挺。整體(ti) 來看，盡管有諸多公司取得了不錯的業(ye) 績增長，但是估值回落較多，已經回到曆史上估值很便宜的位置。

　　展望2023年，向伊達認為(wei) ，科技板塊的投資機會(hui) 可以總結為(wei) “以大安全打底，增配順周期”。她表示看好電子和機械領域，“從(cong) 中長期來看，‘大安全’方向是逆全球化趨勢下的必然選擇，其中包括半導體(ti) 、新能源等。此外，尤其看好其中的技術迭代新方向，新技術有超額收益窗口期”。

　　向伊達與(yu) 蘇靜然表示，認同科技板塊與(yu) 消費板塊在存量資金的市場環境中存在一定的互補性，兩(liang) 者長期來看都是成長前景廣闊的行業(ye) 。向伊達提到，國內(nei) 對科技領域的支持確定性十足，科技強國是未來若幹年的方向，今年春節後是一個(ge) 觀察政策變化的窗口期。

　　科技板塊與(yu) 消費板塊的互補性之外，蘇靜然認為(wei) 二者之間的區別在於(yu) ，科技關(guan) 注的是變化，需要不斷抓住最好、最快的邊際變化；消費核心是抓住不變，試圖從(cong) 產(chan) 品、渠道、品牌等不斷外在變化的東(dong) 西中抓住企業(ye) 核心競爭(zheng) 力這個(ge) 不變的因素。

　　在大消費賽道中，蘇靜然看好白酒、啤酒以及小食品和餐飲供應鏈。她認為(wei) ，無論是經濟的複蘇，還是短期消費場景的複蘇，都會(hui) 拉動整體(ti) 白酒板塊需求的複蘇；啤酒板塊量價(jia) 齊升的邏輯仍在持續；而小食品和餐飲供應鏈預計今年下半年會(hui) 有明顯表現。

　　她提到今年消費板塊將有兩(liang) 個(ge) 重要時點：“一是春節前後，2023年一季度將是未來4個(ge) 季度的低點，麵臨(lin) 的高基數、高成本的問題，往後幾個(ge) 季度會(hui) 逐步改善；二是中秋國慶假期前後，這是經濟觸底回升之後第一個(ge) 消費大節點，也是檢驗很多公司這兩(liang) 年變化和改革的重要時間點。”

　　對於(yu) 兩(liang) 人共同管理的銀華動力領航混合基金的建倉(cang) 節奏，向伊達和蘇靜然表示，會(hui) 爭(zheng) 取在基金發行完畢後根據市場行情盡早建倉(cang) ，跟隨消費板塊在經濟複蘇期、成長期、繁榮期的各階段配置不同的子板塊和公司以控製節奏。