“在國內(nei) 需求相對不強的背景下，製造業(ye) 投資大規模高速增長，有力地抵消了房地產(chan) 下行對經濟的拖累，可以說是我國近年來經濟發展中的一大亮點，這和我國強調(發展)先進製造業(ye) 、轉型升級和高新產(chan) 業(ye) (的政策導向)相一致。”

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　　“盡管麵臨(lin) 疫情衝(chong) 擊、地緣政治衝(chong) 突以及需求偏弱等多重衝(chong) 擊，我國製造業(ye) 近年來仍表現出很強的韌性。2020年以來我國製造業(ye) 投資增速持續高於(yu) 總投資和GDP增速。”在1月27日舉(ju) 行的中國金融四十人論壇(CF40)四季度宏觀政策報告發布會(hui) 上，CF40資深研究員、中國社科院世界經濟與(yu) 政治研究所副所長張斌分享了製造業(ye) 投資的亮眼表現。

　　他介紹，從(cong) 投資主體(ti) 來看，民營企業(ye) 在我國製造業(ye) 投資中份額進一步擴大，且占據絕對主導地位。從(cong) 投資行業(ye) 分布來看，製造業(ye) 投資主要集中在電氣設備、計算機通訊信息等少數行業(ye) 。

　　製造業(ye) 投資也是我國生產(chan) 率提高和產(chan) 業(ye) 升級的關(guan) 鍵支撐。國家統計局當天發布的數據顯示，2023年，隨著國內(nei) 需求逐步改善，工業(ye) 生產(chan) 穩步回升，規模以上工業(ye) 企業(ye) 效益持續恢複，工業(ye) 主要行業(ye) 利潤積極改善，新動能培育壯大。其中，裝備製造業(ye) 利潤增長加快，支撐作用進一步增強。2023年裝備製造業(ye) 利潤實現正增長，增速為(wei) 4.1%，比上年加快2.4個(ge) 百分點，拉動規上工業(ye) 利潤增長1.4個(ge) 百分點，比上年提高0.8個(ge) 百分點，對工業(ye) 企業(ye) 利潤恢複的支撐作用進一步增強。

　　製造業(ye) 投資韌性足

　　回顧2023年，以新能源汽車為(wei) 代表的製造業(ye) “新三樣”領跑出口。國家統計局數據顯示，2023年1-11月，電動載人汽車、太陽能電池、蓄電池等合計出口增長59.3%，拉動整體(ti) 出口增長約1個(ge) 百分點。

　　“我國的貿易結構保持優(you) 化，出口新動能高速增長。”張斌說，新能源產(chan) 業(ye) 鏈是帶動近年製造業(ye) 投資擴張的重要因素。

　　結合數據來看，2023年我國固定資產(chan) 投資同比增長3.0%，較2022年下降了2.1個(ge) 百分點。投資中主要的拖累因素是房地產(chan) 開發投資持續探底，同比下降9.6%。但製造業(ye) 投資穩中有升，同比增長6.5%，其中，電氣機械及器材製造、儀(yi) 器儀(yi) 表、汽車、化學原料及化學製品投資增速分別為(wei) 32.2%、21.5%、19.4%和13.4%，以汽車、電氣電子為(wei) 代表的製造業(ye) 新動能明顯加速，相關(guan) 投資大幅增加。

　　“新能源車的暢銷，所帶來的汽車投資增長有限，增長更突出的是給傳(chuan) 統汽車附加更多功能的通信設備計算機及其他電子設備製造，以及電氣機械製造業(ye) 。”張斌尤其提到製造業(ye) 產(chan) 業(ye) 升級的過程中，民營企業(ye) 發揮的作用越來越突出。

　　當天發布的《2023年第四季度宏觀政策報告》顯示，民營企業(ye) 對市場競爭(zheng) 高度敏感，能夠更好地捕捉市場機遇。上市製造業(ye) 企業(ye) 中民營企業(ye) 的數量占比及市值占比均保持上行趨勢，2023年分別為(wei) 70.2%、53.6%。民間投資占總體(ti) 製造業(ye) 投資的比重進一步上行。2021年-2023年民營製造業(ye) 投資增速高於(yu) 全部製造業(ye) 投資增速，民營製造業(ye) 投資在全部製造業(ye) 投資中的占比從(cong) 86%上升到93%。

　　“在國內(nei) 需求相對不強的背景下，製造業(ye) 投資大規模高速增長，有力地抵消了房地產(chan) 下行對經濟的拖累，可以說是我國近年來經濟發展中的一大亮點，這和我國強調(發展)先進製造業(ye) 、轉型升級和高新產(chan) 業(ye) (的政策導向)相一致。”在中國金融四十人研究院執行院長郭凱看來，我國製造業(ye) 在投資、銷售和生產(chan) 方麵表現出色，2023年成為(wei) 全球最大的汽車出口國，但從(cong) 效益角度來看，製造業(ye) 當前仍麵臨(lin) 一些困難。這體(ti) 現在我國工業(ye) 企業(ye) 利潤下降，工業(ye) 增加值與(yu) 工業(ye) 企業(ye) 銷售收入之間的差距較為(wei) 明顯。

　　國家統計局數據顯示，2023年我國規模以上工業(ye) 增加值同比增長了4.6%，規上工業(ye) 企業(ye) 營業(ye) 收入比上年增長1.1%。“一方麵產(chan) 量保持增長態勢，但銷售收入增速相對較低，這說明價(jia) 格正麵臨(lin) 下行壓力。”郭凱用“供給的盡頭是需求”進一步解釋，一是從(cong) 短期宏觀角度來看，生產(chan) 增加而需求不旺盛時，企業(ye) 隻能通過降價(jia) 或促銷方式來消化產(chan) 能，二是從(cong) 長期來看，如果產(chan) 量大幅增加而居民消費增速緩慢，降價(jia) 會(hui) 成為(wei) 必然結果之一。

　　有效需求不足亟待破解

　　“走出需求不足，才能走入經濟繁榮。”在張斌看來，對需求的判斷依據並不是增速的高低，而是供求力量的對比。市場供求力量的衡量標準有兩(liang) 條：一是物價(jia) 水平，二是勞動力市場表現。

　　結合國家統計局數據看，物價(jia) 方麵，2023年全年，我國居民消費價(jia) 格指數(CPI)比上年上漲0.2%，全國工業(ye) 生產(chan) 者出廠價(jia) 格指數(PPI)比上年下降3%。勞動力市場方麵，2023年我國城鎮調查失業(ye) 率平均值為(wei) 5.2%，比上年下降0.4個(ge) 百分點。“新進入勞動力市場的勞動者就業(ye) 壓力較大，同時，過去一年農(nong) 民工月均收入的增幅也相對較低。”張斌說。

　　2023年年底召開的中央經濟工作會(hui) 議提出，進一步推動經濟回升向好需要克服一些困難和挑戰，主要是有效需求不足、部分行業(ye) 產(chan) 能過剩、社會(hui) 預期偏弱、風險隱患仍然較多，國內(nei) 大循環存在堵點，外部環境的複雜性、嚴(yan) 峻性、不確定性上升。“這些困難和挑戰中，擺在首位的是需求不足，如果能夠解決(jue) 有效需求不足，其他很多困難和挑戰會(hui) 大大緩解。”張斌進一步舉(ju) 例說，很多情況下，產(chan) 能過剩和需求不足是一個(ge) 硬幣的兩(liang) 麵，提振需求能夠對化解產(chan) 能過剩形成強有力的支撐。

　　對於(yu) 很多人擔心的新能源產(chan) 業(ye) 產(chan) 能過剩的問題，張斌認為(wei) ，產(chan) 能過剩現象在產(chan) 業(ye) 成長初期很普遍，原因可能來自多個(ge) 方麵：需求不足、企業(ye) 之間的信息不對稱、企業(ye) 對風險的態度、政府補貼、過度的刺激政策或者刺激政策工具不當等。“產(chan) 能過剩不等於(yu) 資源浪費或者是資源配置失衡。”張斌說，應對產(chan) 能過剩，不能一味地限製加入行業(ye) 的企業(ye) 數量或者限製產(chan) 能，應該更多倚重於(yu) 調整補貼政策，減少使用以總量政策為(wei) 目標的結構性政策工具。

　　對於(yu) 未來如何通過政策組合，助力經濟走出需求不足，實現合理增速，張斌認為(wei) ，無論是擴大消費還是投資需求，都要落實在信貸增長上。他說，現階段擴大信貸主要還是三個(ge) 依托：一是財政政策發力，政府舉(ju) 債(zhai) ；二是貨幣政策發力，降低政策利率；三是穩住房地產(chan) 市場。

　　他尤其提到中央經濟工作會(hui) 議提出的“社會(hui) 融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價(jia) 格水平預期目標相匹配”，“這隱含了預期管理的意思，放在當下來看就是要通過貨幣政策操作避免出現通縮預期，減輕社會(hui) 融資規模和通脹之間的背離。”張斌結合團隊研究的數據說，過去5年每年新增社會(hui) 融資規模中有超過10萬(wan) 億(yi) 元是用於(yu) 已有債(zhai) 務的利息支出，隻有扣除利息支出後的新增社會(hui) 融資規模上台階，才能支持更高的GDP增長。按照2022年以後，大約每4元新增社會(hui) 融資規模可以轉換為(wei) 1元新增名義(yi) GDP的基準來匡算，如果2024年名義(yi) GDP增長6.5%，新增8.2萬(wan) 億(yi) 元名義(yi) GDP，這需要新增包括利息支出在內(nei) 的社會(hui) 融資規模約44.8萬(wan) 億(yi) 元，對應的社會(hui) 融資規模存量增速11.4%。

　　“實現這個(ge) 目標，除了以上提到的政府增加舉(ju) 債(zhai) 和通過降低政策利率刺激私人部門舉(ju) 債(zhai) ，還需要用好用足政策工具PSL即抵押補充貸款，支持基礎設施、舊城改造相關(guan) 投資，全年大概需要2萬(wan) 億(yi) -3萬(wan) 億(yi) 元的規模。”張斌說。

　　據了解，央行貨幣政策司1月初發布了2023年12月PSL開展情況。2023年12月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農(nong) 業(ye) 發展銀行淨新增PSL3500億(yi) 元，期末PSL餘(yu) 額為(wei) 32522億(yi) 元。這是央行時隔一年再度大規模重啟PSL。市場普遍認為(wei) ，此次PSL重啟主要投向保障性住房、城中村改造和“平急兩(liang) 用”公共基礎設施建設“三大工程”，後續規模預計還會(hui) 增加。此次PSL重啟將提振地產(chan) 投資、擴信用、穩增長，同時也將影響資金麵和債(zhai) 市。

　　中青報·中青網記者 朱彩雲(yun) 來源：中國青年報