2月18日，中國人民銀行開展1050億(yi) 元公開市場逆回購操作和5000億(yi) 元中期借貸便利(MLF)操作，中標利率分別維持1.8%和2.5%不變。由於(yu) 本月MLF到期量為(wei) 4990億(yi) 元，因此本月MLF操作實為(wei) 小幅增量平價(jia) 續做。

　　市場人士分析，此次2月MLF操作利率繼續“按兵不動”符合市場預期。東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青認為(wei) ，2月MLF操作利率不變，或與(yu) 當月降準落地，有望帶動貸款市場報價(jia) 利率(LPR)報價(jia) 單獨下調等因素有關(guan) 。

　　“2024年一季度已進入穩增長關(guan) 鍵階段，MLF加量續做有助於(yu) 增加銀行體(ti) 係中長期流動性，支持信貸增長以及政府、企業(ye) 債(zhai) 券發行，同時也能鼓勵銀行等金融機構按照市場化、法治化原則，通過展期、借新還舊、置換等方式，積極參與(yu) 地方債(zhai) 務風險化解。”王青表示，盡管本月降準落地，但考慮到1月信貸、社融均超預期，而且接下來政府債(zhai) 券發行有望提速，新增信貸還將處於(yu) 較高水平，因此銀行對MLF操作的需求增加。與(yu) 此同時，MLF加量續做本身也釋放出政策麵加力穩增長的信號，體(ti) 現出貨幣政策總量發力。

　　“本月操作量增價(jia) 平，是在2月5日全麵降準之後，再次傳(chuan) 遞出貨幣政策加大力度穩增長、促發展的積極信號，有助於(yu) 進一步穩定市場信心、提振社會(hui) 預期。”招聯首席研究員董希淼說。

　　董希淼進一步表示，從(cong) 量的角度看，這是央行已經連續15個(ge) 月超額續做MLF。2月5日，全麵降準0.5個(ge) 百分點已經釋放超過1萬(wan) 億(yi) 元長期流動性，疊加本月MLF超額續做，央行繼續向市場注入流動性，對近期市場資金缺口能夠形成有效補充，保障春節後市場流動性合理充裕，金融市場平穩運行。

　　在多位市場人士看來，盡管LPR在MLF利率基礎上加點而來，2月MLF利率未變，LPR持平的概率較高，但結合央行前期對外表態釋放的信號，2月20日LPR仍將可能下行。

　　1月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發布會(hui) 上表示，當前物價(jia) 水平與(yu) 價(jia) 格預期目標相比仍有距離，前期國內(nei) 主要銀行已適度下調存款利率，人民銀行又調降支農(nong) 支小再貸款、再貼現利率以及存款準備金率，有助於(yu) 推動作為(wei) 信貸定價(jia) 基準的LPR下行。

　　“從(cong) 銀行的角度看，存款利率多次下調以及全麵降準，銀行資金成本有所降低，LPR減少加點具有一定空間。從(cong) 曆史上看，發生過三次MLF利率不變但LPR下降的先例。”董希淼介紹。

　　仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示，短期內(nei) 調降MLF利率、逆回購利率的概率較低，但LPR或將在市場利率和央行引導同向推動下有所調降。

　　“應全麵看待LPR與(yu) MLF利率的關(guan) 聯關(guan) 係，二者分別代表不同的利率體(ti) 係，LPR代表實體(ti) 經濟貸款利率，而MLF代表金融市場融資利率。”中信證券首席經濟學家明明認為(wei) ，未來宜淡化LPR與(yu) MLF利率之間的關(guan) 係，較之於(yu) MLF利率，實體(ti) 經濟主體(ti) 的融資成本能否下降對於(yu) 經濟增長的影響更大，而在這方麵LPR的實際指示意義(yi) 更強。同時，LPR能否下降，取決(jue) 於(yu) 銀行資金成本能否下行，存款成本是影響銀行資金成本的重要因素。國內(nei) 主要銀行2022年以來多次下調存款利率，進一步打開了LPR下行空間和銀行讓利實體(ti) 的空間。

　　龐溟表示，預計未來人民銀行將繼續通過綜合運用多種貨幣政策工具，靈活精準、合理適度、動態高效、有力有效地微調短期流動性，確保一定的公開市場操作規模與(yu) 力度，穩定市場流動性和整體(ti) 資金供求，同時維持資金價(jia) 格合理。

　　馬春陽

　　(經濟日報)