作者：張銳（中國市場學會(hui) 理事、廣東(dong) 技術師範大學經濟學教授）

　　近日，國家統計局發布的最新統計數據顯示，去年12月份全國居民消費價(jia) 格(CPI)同比上漲1.5%，2021年全年CPI同比上漲0.9%。在全球主要發達國家與(yu) 新興(xing) 市場經濟普遍麵臨(lin) 高通脹上行壓力的前提下，國內(nei) 通脹卻保持低位運行，這一結果有力地證明了我國並不具備物價(jia) 大幅上漲的基礎這一客觀判斷。

　　貨幣政策往往是影響物價(jia) 的核心要件。按照貨幣主義(yi) 學派創始人、經濟學諾獎得主弗裏德曼的說法，遏製通貨膨脹首先必須擰緊貨幣“水龍頭”，這句話倒過來就是貨幣超發與(yu) 流動性泛濫是通貨膨脹的重要基礎。在國內(nei) ，即便是在新冠肺炎疫情影響之下，央行也始終堅持合理適度、不搞“大水漫灌”的貨幣政策總基調，從(cong) 而基本穩定住了國內(nei) 流動性增量，沒有出現其他國家貨幣泛濫之勢，也就消除了通貨膨脹繁衍與(yu) 爆發的政策土壤。

　　當然，貨幣必須滿足實體(ti) 經濟對流動性的正常需求。對此，央行秉持“穩”字當頭的貨幣政策立場，在此基礎上綜合運用多種貨幣政策工具投放流動性，保持了貨幣供應量和社會(hui) 融資規模增速同名義(yi) 經濟增速基本匹配；另一方麵，央行開發與(yu) 實施了直達實體(ti) 經濟的貨幣政策工具,使得流動性供給與(yu) 實體(ti) 經濟需求形成有效匹配。基礎貨幣在流動過程中能夠很好地被實體(ti) 經濟所吸收，等同於(yu) 增量貨幣更多地沉澱在了生產(chan) 環節而不是消費環節，更多地被用於(yu) 價(jia) 值創造而不是價(jia) 格炒作，從(cong) 而使得通脹風險被提前抑製與(yu) 屏蔽。

　　其實觀察去年全年價(jia) 格走勢不難發現，PPI（生產(chan) 者出廠價(jia) 格）漲速與(yu) 漲幅均明顯快於(yu) 和大於(yu) CPI漲速與(yu) 漲幅，PPI與(yu) CPI之間的“剪刀差”也越來越大，這種情況說明，PPI的上漲並沒有在需求端形成共振。其中最能說明問題的是，去年全年衣著、耐用消費品價(jia) 格等出現不同程度的持續回調，且這種趨勢估計很難逆轉；另一方麵，在CPI構成中，豬肉價(jia) 格往往占有很大權重，而去年豬肉價(jia) 格大跌，同時全國肥豬出欄量穩定在6.9億(yi) 頭以上，對應國人一年消費5至6億(yi) 頭豬的常態，供大於(yu) 求會(hui) 對豬肉價(jia) 格形成長期壓製，由此抑製CPI上漲。

　　的確，美聯儲(chu) 無限製量化寬鬆是通脹全球化的重要根源，國際大宗商品價(jia) 格上漲背景下我國存在輸入性通脹的風險，但一方麵政策始終保持著對煤炭等重點產(chan) 品的強力幹預，使國內(nei) 大宗商品價(jia) 格漲幅明顯收斂；另一方麵人民幣去年兌(dui) 美元升值，而且美元全年也不降反升，兩(liang) 種貨幣的同向力對通脹上升力度稀釋不少，也削弱了輸入性通脹對國內(nei) 通脹造成的壓力。今年，國內(nei) 經濟穩步增長所形成的內(nei) 生驅動力也決(jue) 定了未來人民幣下降幅度非常有限，來自匯率渠道的輸入性通脹風險將得到進一步屏蔽；不僅(jin) 如此，匯率的穩定必然對國內(nei) 市場人民幣的購買(mai) 力形成正麵投射，一定程度上對貨幣價(jia) 值起到維護與(yu) 輸氧功效，進而對物價(jia) 穩定構成實質性支撐。

　　還需注意的是，我國自2015年實施的通脹目標製度較好地錨定了通脹預期，過去六年年度通脹率都落入目標值附近，今年CPI增幅仍然距離政策約束目標相當遙遠。按照盧卡斯創建的理性預期學派的觀點，公眾(zhong) 從(cong) 過去通脹趨勢外推的通脹預期將會(hui) 提高未來的通脹。反過來說，長期低通脹趨勢可以淡化民眾(zhong) 預期物價(jia) 上漲的心理壓力，支持其更加合理地安排消費支出，避免因情緒化而產(chan) 生的需求拉上式通脹風險。國內(nei) 的低通脹正好與(yu) 此契合。

　　最後，產(chan) 品供求平衡或供大於(yu) 求的格局削弱了物價(jia) 大幅上漲的客觀基礎。物價(jia) 漲幅根本上取決(jue) 於(yu) 總供給和總需求的相對變化，持續多年的國內(nei) 供給側(ce) 結構性改革已經實現了工業(ye) 部門無效產(chan) 能的較好出清，同時推動了國內(nei) 工業(ye) 供給與(yu) 需求的再平衡；更重要的是，我國經濟正轉向高質量發展，潛在經濟增速遠快於(yu) 主要發達經濟體(ti) ，總供給將持續保持充分，從(cong) 而為(wei) 物價(jia) 穩定打下堅實基礎。另外，大數據、工業(ye) 互聯網、人工智能等新技術從(cong) 廣度與(yu) 深度上向製造業(ye) 滲透，企業(ye) 對市場的響應更為(wei) 靈敏，推動產(chan) 品結構優(you) 化，使供給側(ce) 能夠更好地釋放出培養(yang) 與(yu) 刺激消費的動能；同時，不斷升級的消費也能對企業(ye) 形成引導，供給側(ce) 的柔性製造也能更好地滿足個(ge) 性化需求。最終，供給與(yu) 需求實現了精準匹配與(yu) 有效對接，在供不應求背景下，物價(jia) 大幅上漲趨勢自然不會(hui) 出現。