作者：韓晶（北京師範大學中國民營經濟研究中心主任、教授）

　　中國證監會(hui) 、國家發展改革委、全國工商聯三部門近日聯合發布了《關(guan) 於(yu) 推動債(zhai) 券市場更好支持民營企業(ye) 改革發展的通知》，推動債(zhai) 券市場更好支持民營企業(ye) 改革創新、轉型升級、健康發展。當前，全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨複雜嚴(yan) 峻，國內(nei) 經濟麵臨(lin) 更多的不確定性。積極擴大有效投資是穩住經濟大盤的關(guan) 鍵。其中，有效激發民營企業(ye) 投資活力，發揮其在穩投資、穩就業(ye) 、穩增長等方麵的作用意義(yi) 重大。而作為(wei) 一種融資工具，民企債(zhai) 券融資渠道一直以來不夠暢通，融資難度較大。如何更好地服務民企債(zhai) 券融資、釋放民營經濟活力，需要認真分析解決(jue) 。

　　今年《政府工作報告》提出“完善民營企業(ye) 債(zhai) 券融資支持機製”，監管層麵迅速推出一攬子有力度、有溫度的政策舉(ju) 措，在拓寬民企融資渠道、增強服務民營經濟發展質效等方麵發揮了重要作用，成為(wei) 債(zhai) 券市場助企紓困的關(guan) 鍵抓手，上半年民企債(zhai) 券淨融資缺口顯著收窄。但不容忽視的是，無論是民企債(zhai) 券融資支持工具還是科技創新債(zhai) 券，從(cong) 已落地項目和發行產(chan) 品來看，仍明顯集中於(yu) 行業(ye) 龍頭民企。對於(yu) 專(zhuan) 精特新等具有良好發展前景的中小企業(ye) ，債(zhai) 券市場的關(guan) 注度仍然不夠。

　　為(wei) 何債(zhai) 券市場錦上添花有餘(yu) ，雪中送炭不足？原因在於(yu) 部分中小企業(ye) 存在經營穩定性較弱、風險溢價(jia) 較高、信用違約風險較大等問題，市場對民企信心需要增強，民企融資難度加大。同時，信用債(zhai) 市場定價(jia) 不完善、金融創新工具應用不足以及發行主體(ti) 難以獲得有效增信等問題，也是製約民企債(zhai) 券融資的主要短板。因此，債(zhai) 券市場支持民企發展的政策還需不斷完善和細化，民營企業(ye) 債(zhai) 券融資支持工具還需要增量擴麵，尤其要突出市場化和法治化原則，進一步提振市場對民企債(zhai) 券投資信心，精準對接民企融資需求。

　　首先，完善融資支持機製，強化市場增信。債(zhai) 市融資應重點支持暫時遇到流動性困難但有市場、有前景、有技術、有競爭(zheng) 力的民營企業(ye) 。當前，要盡快完善針對符合資質企業(ye) 的遴選機製，推動更多符合條件的優(you) 質民營企業(ye) 納入知名成熟發行人名單，提高融資效率。大力推廣科技創新債(zhai) 券，鼓勵民營企業(ye) 積極投身創新驅動發展戰略，優(you) 先重點支持高新技術和戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 領域民營企業(ye) 債(zhai) 券融資，推動民營企業(ye) 綠色發展和數字化轉型。發揮市場化增信作用，鼓勵市場機構、政策性機構通過創設信用保護工具為(wei) 民營企業(ye) 債(zhai) 券融資提供增信支持，進一步完善組合型信用保護合約業(ye) 務。

　　其次，加強風險監管，規範民企運營。債(zhai) 券融資支持工具完全按照市場化方式運作，要實施嚴(yan) 格的風險管理。引導民營企業(ye) 強化信用意識，建立和完善民營企業(ye) 債(zhai) 券融資信用信息采集、記錄、共享機製，規範企業(ye) 運營，提高專(zhuan) 業(ye) 化能力和水平。積極完善債(zhai) 券市場管理製度建設，促進公司信用類債(zhai) 券信息披露標準統一。通過事前加強評級機構監管、事中加強風險排查監測、事後健全債(zhai) 券違約市場化處置機製，加大債(zhai) 券市場法治供給和執法力度，避免超出市場預期的信用事件對民企債(zhai) 券融資市場信心的衝(chong) 擊，穩妥有序推進債(zhai) 券風險出清，堅決(jue) 守住不發生係統性風險的底線。

　　再次，優(you) 化投資者結構，撬動民企債(zhai) 券需求。完善有利於(yu) 長期機構投資者參與(yu) 交易所債(zhai) 券市場的各項製度，鼓勵商業(ye) 銀行、社保基金、保險公司、養(yang) 老金、證券基金等機構投資者加大民營企業(ye) 債(zhai) 券投資，形成投資策略多樣、風險偏好分層、資金來源均衡的良性運行狀態，充分發揮資本市場篩選優(you) 質企業(ye) 、準確定價(jia) 資產(chan) 、科學分散風險的功能優(you) 勢。引導市場理性看待民營企業(ye) 風險，避免謹慎情緒過度升溫，適度提高投資者風險偏好。逐步培育不同風險偏好的多層次投資者，吸引更多高風險偏好、風險承擔意願較強的投資者入市，提高債(zhai) 券投資者積極性，從(cong) 需求端帶動民營企業(ye) 債(zhai) 券發行。