近段時間以來，活躍資本市場、提振投資者信心的一係列政策不斷落地，效果正在逐步顯現。

　　伴隨著我國經濟基本麵回升向好的勢頭不斷鞏固，A股市場的估值優(you) 勢不斷顯現，業(ye) 內(nei) 人士普遍認為(wei) ，A股市場正在蓄勢聚能，對於(yu) 後續市場不應感到悲觀。

　　政策組合拳力促信心提振

　　7月24日，中央政治局會(hui) 議對資本市場工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。近段時間以來，為(wei) 貫徹落實中央的決(jue) 策部署，從(cong) 投資端到交易端，一大批政策先後落地，向市場傳(chuan) 遞了積極的信號。

　　8月18日，中國證監會(hui) 指導上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所自8月28日起進一步降低證券交易經手費。8月27日，財政部、國稅總局發布了《關(guan) 於(yu) 減半征收證券交易印花稅的公告》，宣布自8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。同一天，證監會(hui) 也宣布了包括規範股份減持、調降融資保證金比例以及優(you) 化IPO、再融資監管安排等在內(nei) 的一係列舉(ju) 措。

　　與(yu) 此同時，證券監管部門還積極回應市場關(guan) 切，對投資者特別關(guan) 心的量化交易、上市公司分紅等問題進行了改革。9月1日，證監會(hui) 指導證券交易所出台加強程序化交易監管係列舉(ju) 措，標誌著我國股票市場正式建立起程序化交易報告製度和相應的監管安排。近期，證監會(hui) 擬對上市公司現金分紅規則進行修改，擬進一步對不分紅或分紅少的公司加強製度約束督促分紅，推動進一步優(you) 化分紅方式和節奏，讓分紅好的公司得到更多激勵，同時也加強對超出能力分紅企業(ye) 的約束等。

　　在市場的入口端，證監會(hui) 加強一二級市場的逆周期調節，在充分考慮二級市場承受能力的基礎上，科學合理保持新股發行常態化，更好促進一二級市場協調平衡發展。同時，證監會(hui) 正在研究製定資本市場服務高水平科技自立自強的行動方案，進一步暢通“科技-產(chan) 業(ye) -金融”良性循環。在引入市場中長期資金方麵，國家金融監督管理總局日前發布《關(guan) 於(yu) 優(you) 化保險公司償(chang) 付能力監管標準的通知》，將保險公司投資滬深300和投資科創板股票的風險因子下調0.05。

　　此外，針對違規減持等損害投資者信心的證券違法違規行為(wei) ，監管部門還重拳出擊，加大打擊力度。此前，證監會(hui) 對我樂(le) 家居大股東(dong) 於(yu) 範易及其一致行動人違規減持股票行為(wei) 立案調查，迅速查明違法事實，從(cong) 重從(cong) 快追究行政法律責任。證監會(hui) 還表示，對戰略投資者出借證券行為(wei) 嚴(yan) 格監管，明確要求相關(guan) 主體(ti) 不得通過任何方式變相減持、不得通過任何方式合謀進行利益輸送，一旦發現將依法嚴(yan) 肅處理。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，上述一係列資本市場改革舉(ju) 措的落地，表明了監管層對於(yu) 資本市場的嗬護態度，政策信號十分明確，對於(yu) 活躍資本市場、提振投資者信心具有重大的意義(yi) 。他指出，市場的長期弱勢與(yu) IPO、再融資及大股東(dong) 減持等流出市場的資金太多，造成市場資金供求失衡有關(guan) 。未來要在吸引長期資金入市、嚴(yan) 格規範大股東(dong) 減持和再融資等方麵發力，改善A股市場的生態環境，增加市場的可投資性。

　　估值水平處於(yu) 曆史低位

　　從(cong) 市場層麵來看，伴隨著一係列提振市場信心的政策出台，近期A股市場運行的積極因素也在不斷累積。業(ye) 內(nei) 機構普遍認為(wei) ，對於(yu) 後續市場表現不應感到悲觀。

　　從(cong) 市場的估值水平來看，德邦證券研究顯示，截至9月15日，從(cong) 2010年以來曆史分位數來看，上證指數、上證50、滬深300、中證500、中證1000、科創50、創業(ye) 板指分別處於(yu) 43%、53%、31%、20%、42%、4%、2%的曆史分位數。“從(cong) 估值上來看，當前市場的估值正是處於(yu) 曆史低位區域。”楊德龍表示，從(cong) 曆史上來看，滬深300市盈率一般跌到十倍左右，就是曆史最低點了，而現在滬深300市盈率在12倍左右。

　　貝萊德基金首席投資官陸文傑表示，相對全球市場而言，當前中國股票市場估值較低，未來隨著更多積極因素顯現，A股將會(hui) 出現較大彈性。從(cong) 更長期的角度來看，貝萊德基金對中國經濟的恢複有信心，並認為(wei) 中國股票當前存在底部超配的價(jia) 值。

　　實際上，近一段時間以來，ETF資金已經出現了明顯的底部加倉(cang) 的情況。Wind統計數據顯示，近一月（8月22日-9月21日）中，ETF份額增加了722.91億(yi) 份達到19165.51億(yi) 份；總規模增加171.90億(yi) 元，為(wei) 18462.39億(yi) 元。其中，股票型規模指數ETF就增加了480.80億(yi) 份。實際上，從(cong) 今年4月份開始，股票型ETF的規模就在不斷增長，從(cong) 4月底的9785.02億(yi) 份增長至目前的12724.92億(yi) 份，呈現出明顯的“越跌越買(mai) ”態勢。從(cong) 募資端來看，進入9月份，ETF發行募集成立進度明顯加快，截至9月20日，當月已有21隻ETF宣告成立，募集總金額高達140億(yi) 元。目前，ETF上市產(chan) 品總數已經達到846隻，總規模超過1.8萬(wan) 億(yi) 元。

　　中金公司指出，曆史上長周期調整後的重要底部區域，均有密集的支持實體(ti) 經濟和資本市場的政策出台，但市場預期和情緒的扭轉往往相對滯後，進而形成階段性的“磨底期”。伴隨著政策層麵積極化解當前主要矛盾、企業(ye) 盈利底部逐漸顯現，估值、情緒和投資者行為(wei) 進一步呈現偏底部特征，對於(yu) 後續市場表現不必悲觀。

　　基本麵回升向好勢頭持續鞏固

　　一係列活躍資本市場的政策落地和市場估值優(you) 勢為(wei) A股提供了支撐，而我國經濟持續向好回升的趨勢則為(wei) 市場的中長期向上提供了最根本的基礎。

　　國家發展改革委副主任叢(cong) 亮日前表示，8月以來，麵對世界經濟複蘇動力不足、國內(nei) 周期性結構性矛盾交織疊加等困難挑戰，有關(guan) 方麵延續優(you) 化一批階段性政策、研究出台一批針對性強的新舉(ju) 措、積極謀劃一批儲(chu) 備政策，係統打出一套政策“組合拳”，持續鞏固我國經濟回升向好勢頭。

　　川財證券首席經濟學家陳靂對記者表示，穩增長組合拳加速落地，帶動整個(ge) 經濟恢複性發展。從(cong) 8月份相關(guan) 數據的情況看，整個(ge) 工業(ye) 生產(chan) 的增速在明顯地加快，尤其是裝備製造業(ye) 、高技術製造業(ye) 的增速更加利好。在市場層麵，製造業(ye) PMI和生產(chan) 經營活動預期指數，都表明經濟比較明顯的回穩態勢。他指出，活躍的資本市場對實體(ti) 經濟有推動作用，當前這個(ge) 命題在資本市場層麵不斷強化，市場築底反彈的條件也在逐漸形成。

　　中信證券宏觀經濟首席分析師程強表示，8月生產(chan) 和內(nei) 需指標全麵回暖並超出一致預期，完成全年增速目標的基礎正在夯實，穩增長政策效果逐漸顯現。工業(ye) 和服務業(ye) 修複動能較上月加強，新經濟動能保持較快增長，接觸型聚集型服務業(ye) 和現代服務業(ye) 活躍度處於(yu) 較高水平，相關(guan) 企業(ye) 業(ye) 務總量顯著上升。

　　中信建投證券首席策略官陳果表示，7月24日政治局會(hui) 議以來，提振經濟、房地產(chan) 、資本市場等政策密集出台，決(jue) 策層麵對經濟複蘇實施一攬子有效措施，近期8月經濟金融數據陸續披露，從(cong) 這些工業(ye) 生產(chan) 和消費的數據來看，經濟底確立，回暖速度超出市場預期。今年5月以來，A股市場持續偏弱，這固然有經濟預期下修的原因，但8月以來，經濟複蘇趨勢已經顯現，為(wei) 何市場仍然不夠強勁？他認為(wei) ，當前市場對於(yu) 地方政府債(zhai) 務問題、房地產(chan) 市場下行、A股市場供需失衡等長期問題進行了過度悲觀的定價(jia) ，而從(cong) 當前政策和經濟趨勢來看，不宜過度悲觀。