中國經濟網北京11月3日訊 11月2日，中國金融四十人論壇（CF40）發布《2023年第三季度宏觀政策報告》，對“如何在短期內(nei) 擴大消費”進行專(zhuan) 題分析。

　　報告指出，2012年到新冠疫情暴發以前，居民消費總體(ti) 而言保持較好的增長態勢，消費增速超過GDP增速，消費內(nei) 部呈現了從(cong) 製造到服務的消費升級。這些消費增長和消費結構變化特征與(yu) 高收入國家類似發展階段的經驗基本一致。而疫情暴發以後，消費增速大幅放緩，消費顯著低於(yu) 趨勢值。

　　“這些新變化顯然不是疫情之前那些製約消費增長的中長期因素所導致，而是有新的因素製約了消費增長。”CF40資深研究員、中國社會(hui) 科學院世界經濟與(yu) 政治研究所副所長張斌認為(wei) ，疫情暴發以後消費增長的下降可以分解為(wei) 居民可支配收入增速的下降和消費傾(qing) 向的下降。其中，居民可支配收入增速下降，大部分來自於(yu) 全社會(hui) 金融資產(chan) 增速的下降，或者說來自於(yu) 廣義(yi) 信貸增速下降。

　　報告認為(wei) ，疫情過後，消費場景限製對消費的製約消失，短期內(nei) 恢複消費增長的最重要依托在於(yu) 兩(liang) 個(ge) 方麵：一是廣義(yi) 信貸增長，帶動全社會(hui) 金融資產(chan) 增長，讓居民、企業(ye) 和政府口袋裏有錢；二是給定居民、企業(ye) 和政府持有的金融資產(chan) ，消費和投資的支出傾(qing) 向提高。考慮到居民可支配收入在全社會(hui) 總收入中的比重相對穩定，做到以上兩(liang) 點，才能通過提高總支出提高總收入，進而提高居民可支配收入和消費支出。

　　報告分析，無論是降低政策利率，還是公共部門增加舉(ju) 債(zhai) 和提高公共部門支出水平，都能有效地提高廣義(yi) 信貸增速和給定金融資產(chan) 下的支出比例，在短期內(nei) 提高居民可支配收入和居民消費。與(yu) 發達國家相比，即便是將中國地方政府隱性債(zhai) 務考慮在內(nei) ，中國政府並沒有過多舉(ju) 債(zhai) 。政府債(zhai) 務增量在全社會(hui) 債(zhai) 務增量中的比重低於(yu) 發達國家的平均水平。

　　通過增加信貸，增加名義(yi) 收入，錢能不能到居民手裏？對於(yu) 這個(ge) 問題，張斌回應稱：“當經濟過於(yu) 低迷的時候，低收入群體(ti) 收入受損更嚴(yan) 重。逆周期政策幫助經濟走出低迷局麵，其實是改善而不是惡化了收入分配。基於(yu) 中國的經驗研究驗證了這個(ge) 觀點。”

　　“通過提高信貸，增加名義(yi) 收入，進而提高消費支出的做法，隻有在需求不足環境下才會(hui) 發揮明顯的作用。需求不足環境下，這個(ge) 做法提高了總支出水平，提高了全社會(hui) 的真實產(chan) 出水平，也提高了真實消費水平。如果不存在需求不足，或者是需求過剩環境下，提高信貸和名義(yi) 收入，更多會(hui) 帶來通貨膨脹提高，而不會(hui) 提高真實消費水平。”張斌補充說。