今年以來，為(wei) 應對疫情，我國出台了一一係列政策，為(wei) 宏觀經濟穩定和複蘇發揮了積極作用。“總體(ti) 看，我國宏觀政策的力度是合適的，較好地支持了實體(ti) 經濟增長，有效填補了疫情衝(chong) 擊下的全球防疫物資等必需品和其他工業(ye) 品的供給缺口，為(wei) 國內(nei) 外經濟複蘇做出了重要貢獻。”央行近日發布的《2020年第三季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）如是評價(jia) 宏觀政策的積極作用。

　　在專(zhuan) 家看來，疫情期間采取的一攬子宏觀政策組合不僅(jin) 效果顯著，而且力度合適。東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青在接受《金融時報》記者采訪時表示，貨幣政策充分發揮了反應速度快、直達效果強的優(you) 勢，確保了市場流動性合理充裕，在第一時間穩定了市場信心。與(yu) 此同時，三批共計1.8萬(wan) 億(yi) 的再貸款、再貼現連續推出，精準發力效果明顯，不僅(jin) 對支持疫情防控起到了關(guan) 鍵作用，也是二季度以來複工複產(chan) 順利推進，經濟出現“V型”反轉的重要推動因素。

　　宏觀政策力度合適

　　疫情暴發後，金融對實體(ti) 經濟保持了較強的支持力度。《報告》指出，從(cong) 國內(nei) 看，我國應對疫情的宏觀政策力度是合適的，政策精準發力，宣布的政策全部及時落地、充分落實，取得了顯著成效。

　　這種政策力度“合適”是如何體(ti) 現的？《報告》指出，一是有效控製了疫情，這是經濟複蘇的基本前提。二是宏觀政策與(yu) 疫情防控節奏相適應，根據疫情防控和經濟社會(hui) 恢複發展的階段性特點，分層次、有梯度地出台。三是從(cong) 政策實施方式看，我國宏觀政策精準導向，不搞大水漫灌。四是從(cong) 政策效果看，我國經濟社會(hui) 已全麵恢複發展。

　　針對貨幣政策，中信證券研究所副所長明明認為(wei) ，這種“合適”首先體(ti) 現為(wei) 總量適度，一方麵今年貨幣政策在基礎貨幣和流動性投放方麵保持平穩；另一方麵，今年信貸增速也有明顯上升。其次是各項政策合力促使實體(ti) 經濟融資成本進一步下行。再次是總量適度的前提下，著力引導資金流向實體(ti) 經濟，使用和創設結構性貨幣政策。

　　“我們(men) 注意到，本輪貨幣政策在加大逆周期對衝(chong) 力度的過程中，始終強調直達性、精準性，不搞大水漫灌，其中政策利率調整幅度、貨幣總量增加速度等關(guan) 鍵指標均保持合理適度，既匹配了疫情防控、‘六穩’‘六保’需求，又未引發包括房價(jia) 在內(nei) 的資產(chan) 價(jia) 格大幅波動，未給後期金融穩定留下隱患。”王青評價(jia) 說。

　　談及下階段主要政策思路，《報告》指出，穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向，更好適應經濟高質量發展的需要，更加注重金融服務實體(ti) 經濟的質量和效益。

　　中國經濟整體(ti) 呈企穩向好態勢

　　力度合適的宏觀政策不僅(jin) 推動國內(nei) 經濟快速恢複，也對世界經濟作出了重要貢獻。《報告》指出，一是阻止了全球經濟陷入更大的萎縮。根據IMF預測，全球經濟已陷入二戰以來最嚴(yan) 重的衰退，2020年將萎縮4.4%，中國是唯一保持正增長的主要經濟體(ti) ，今明兩(liang) 年合計全球經濟能實現正增長離不開中國經濟的正增長。二是中國經濟增長對全球有正的溢出效應，尤其促進了周邊國家和主要貿易夥(huo) 伴的經濟複蘇。三是在疫情衝(chong) 擊下，中國在某種程度上承擔了全球最後供應商的角色，為(wei) 全球疫情防控、經濟恢複奠定了基礎。中國生產(chan) 的快速恢複有效補充了疫情衝(chong) 擊下全球防疫物資和其他工業(ye) 品的供給缺口，向全球提供了大量必需物資和恢複生產(chan) 急需的中間產(chan) 品，為(wei) 全球防疫和產(chan) 業(ye) 鏈恢複做出了重要貢獻。

　　在海外已持續蔓延，國際經濟貿易形勢依舊嚴(yan) 峻複雜的情況下，下階段我國經濟將呈現怎樣的發展趨勢？交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉(wei) 表示，10月份主要宏觀指標延續回升趨勢，供需兩(liang) 端持續恢複。疫情反複存在不確定性，但不會(hui) 改變中國經濟企穩向好的態勢。

　　王青表示，在經濟加速修複及低基數等因素作用下，2021年全球和國內(nei) 宏觀經濟有望出現反彈，其中居民消費和製造業(ye) 投資將成為(wei) 重要拉動力量。與(yu) 此同時，考慮到明年全球物價(jia) 將處於(yu) 溫和水平，以及今年國內(nei) 逆周期調節政策並未“大水漫灌”，2021年我國物價(jia) 走勢將整體(ti) 平穩。

　　正確看待債(zhai) 務規模及杠杆率上升

　　國際環境日趨複雜，不穩定性不確定性明顯增加，國內(nei) 經濟還麵臨(lin) 不少挑戰。其中，《報告》指出，上半年為(wei) 對衝(chong) 疫情影響，逆周期調節力度有所加大，宏觀杠杆率出現階段性上升。專(zhuan) 家預計，近期管理層對於(yu) 金融穩定問題高度重視，後續穩定宏觀杠杆率將成為(wei) 政策關(guan) 注點之一。

　　今年宏觀杠杆率為(wei) 何出現階段性上升，未來走勢又將如何？《報告》指出，在應對疫情和支持經濟複蘇的過程中，債(zhai) 務規模和杠杆率都必然出現階段性上升，之後經濟增長逐步恢複將為(wei) 更好地長期保持合理的宏觀杠杆率水平創造條件。下一階段，要處理好內(nei) 外部均衡和長短期關(guan) 係，盡可能長時間實施正常貨幣政策，保持宏觀杠杆率基本穩定。

　　市場機構普遍認為(wei) ，今年宏觀杠杆率上升是經濟衝(chong) 擊的被動體(ti) 現。我國是全球為(wei) 數不多的仍堅持貨幣政策正常化的大型經濟體(ti) ，隨著明年經濟增長恢複常態，M2和社融增速將同反映潛在產(chan) 出的名義(yi) GDP增速基本匹配，全年宏觀杠杆率預計將保持平穩。

　　王青也表達了類似觀點，他認為(wei) ，得益於(yu) 國內(nei) 疫情得到有效控製，宏觀政策逆周期調節效果持續顯現，經濟複蘇基礎進一步鞏固，全年經濟實現正增長已沒有懸念，這也為(wei) 前期部分特殊措施適時退出、宏觀政策向常態回歸提供了條件。2021年宏觀政策將進一步回歸正常狀態，宏觀杠杆率在明年也將繼續保持平穩。