近期，由於(yu) 轉債(zhai) 市場震蕩疊加A股市場波動，導致以追求穩健收益為(wei) 目標的“固收+”基金業(ye) 績大幅回撤。截至2月20日，業(ye) 績表現最差的“固收+”產(chan) 品今年以來收益率為(wei) -13.52%。部分基金經理通過主動調整股票持倉(cang) 結構，降低轉債(zhai) 倉(cang) 位來應對市場變化。

　　超八成產(chan) 品收益率為(wei) 負

　　今年以來，“固收+”產(chan) 品業(ye) 績出現集體(ti) 回撤，超八成產(chan) 品收益率為(wei) 負。Wind數據顯示，截至2月20日，今年以來共71隻“固收+”產(chan) 品虧(kui) 損幅度超過5%，10隻產(chan) 品虧(kui) 損幅度超過10%，其中有7隻為(wei) 轉債(zhai) 基金。

　　受此影響，基金經理的投資策略大幅轉變。一位公募基金經理透露，此前在看好新能源行業(ye) 投資機會(hui) 時，把股票倉(cang) 位提升至權益倉(cang) 位上限即40%附近，此外還配置了一些轉債(zhai) 。但今年以來市場風向突變，他已經調整了其管理的“固收+”產(chan) 品持倉(cang) 結構，降低新能源股票倉(cang) 位，同時增配穩增長相關(guan) 股票。

　　考慮到轉債(zhai) 絕對價(jia) 格和估值都處於(yu) 曆史偏高位置，部分機構降低了轉債(zhai) 倉(cang) 位。中信建投基金固收團隊表示，在2021年底就對轉債(zhai) 進行了減倉(cang) ，目前配置主要以收益風險比較高的大金融可轉債(zhai) 為(wei) 主。

　　也有基金經理逆市布局，天弘基金基金經理杜廣稱，不少優(you) 質個(ge) 券已經跌到了具有較高性價(jia) 比的位置，會(hui) 利用此次下跌對組合進行調整。

　　對市場影響有限

　　Wind數據顯示，截至2021年末，“固收+”產(chan) 品(主要包括偏債(zhai) 混合型基金及二級債(zhai) 基)數量達1074隻，總規模約1.95萬(wan) 億(yi) 元。據測算，“固收+”產(chan) 品平均股票倉(cang) 位約17%。

　　有市場人士表示，麵對業(ye) 績回撤，部分“固收+”產(chan) 品對股票投資進行了被動減倉(cang) 。

　　英大智享債(zhai) 券基金經理易祺坤表示，“固收+”產(chan) 品倉(cang) 位調整會(hui) 對市場產(chan) 生一定影響，但整體(ti) 影響有限，加劇股票市場調整的可能性比較小。相比權益市場規模，“固收+”產(chan) 品的權益占比仍然較小。

　　北京某公募基金經理表示，“固收+”產(chan) 品以年度正收益為(wei) 目標，而今年市場才剛開始，若因短期市場回調就直接減倉(cang) ，顯然不是很合理。

　　鵬揚基金風險管理部總監楊宏軒也表示，基金經理不會(hui) 驟然減倉(cang) 。一般來講，減倉(cang) 的時間預計為(wei) 10個(ge) 交易日左右，但也會(hui) 遵從(cong) 客戶利益至上的原則，根據組合規模、持倉(cang) 個(ge) 股及市場流動性情況進行靈活調整。“固收+”基金在產(chan) 品合同層麵沒有股票強製減倉(cang) 條款，公司會(hui) 跟蹤基金每日收益和回撤，對回撤幅度較大的產(chan) 品提示風險，由投資經理或投資決(jue) 策委員會(hui) 來根據市場情況及投資策略決(jue) 定是否調整倉(cang) 位。如果確需調整，才會(hui) 要求投資經理降低權益倉(cang) 位。

　　均衡配置十分重要

　　市場波動引發“固收+”產(chan) 品遭遇集體(ti) 回撤，也讓不少追求絕對收益的基金經理深刻反思其管理策略。

　　楊宏軒表示：“今年市場結構性分化明顯，前幾年上漲較多的成長股跌幅較大，但有一些‘固收+’產(chan) 品在這種市場環境下仍然取得了正收益。所以，均衡的資產(chan) 配置、追求高安全邊際的投資策略是‘固收+’產(chan) 品控製回撤、追求絕對收益的重要手段。”

　　在不少基金經理看來，嚴(yan) 控回撤是“固收+”產(chan) 品的首要目標。北京某“固收+”基金經理表示，對於(yu) “固收+”產(chan) 品的權益投資，需要注重研究維度和深度的細節把握，篩選最有確定性的投資標的，嚴(yan) 控產(chan) 品回撤風險。

　　上述公募基金經理表示，資產(chan) 配置在“固收+”基金管理中至關(guan) 重要，要分配好股債(zhai) 等不同資產(chan) 的倉(cang) 位占比。