黨(dang) 的二十大報告提出，“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，為(wei) 優(you) 化融資結構、增強金融服務實體(ti) 經濟能力進一步指明了方向。

　　發展直接融資是資本市場的重要使命。黨(dang) 的十八大以來，為(wei) 提高直接融資比重，黨(dang) 中央、國務院出台了一係列政策措施。在經濟邁向高質量發展的現階段，產(chan) 業(ye) 結構調整優(you) 化、發展方式綠色轉型等諸多任務齊驅並進，直接融資特別是股權融資風險共擔、利益共享的特點，能夠加快創新資本形成，促進科技、資本和產(chan) 業(ye) 高水平循環。可以說，推動高質量發展對直接融資提出了更高要求。

　　當前，提高直接融資比重，既有廣闊空間，也有不小難度。

　　說空間廣闊，是因為(wei) 我國擁有超大規模的市場體(ti) 量和完整的產(chan) 業(ye) 體(ti) 係，擁有4億(yi) 多人的中等收入群體(ti) 和超2億(yi) 人的A股投資者隊伍，資本要素需求加快擴大，居民財富管理意識日益增長，外資吸引力不斷增強，提高直接融資比重麵臨(lin) 難得的曆史機遇。

　　說有難度，是因為(wei) 我國間接融資長期居於(yu) 主導地位，發展慣性強。同時，資本市場發展還不夠充分，中介機構專(zhuan) 業(ye) 服務能力、長期投資和價(jia) 值投資文化、市場誠信約束機製等方麵還存在短板。總體(ti) 看，當前我國直接融資比重仍然偏低，未能完全適應經濟高質量發展的需要。

　　近年來，我國資本市場改革持續向縱深推進，推出科創板、改革創業(ye) 板、設立北交所，注冊(ce) 製改革穩步向前，債(zhai) 券市場製度規則持續完善，對外開放不斷深化，直接融資呈現加快發展態勢。截至2021年末，直接融資存量規模達98.8萬(wan) 億(yi) 元，約占社會(hui) 融資規模存量的31.5%。

　　成效看得見，挑戰也依然艱巨。推動直接融資比重再上新台階，還需向改革要動力，在完善製度上持續發力。

　　入口應更寬。目前，我國中小企業(ye) 數量近5000萬(wan) 家，而A股上市公司隻有5000家左右，大部分企業(ye) 依然無法通過股票市場獲得發展資金。資本市場大門向更多企業(ye) 敞開，是提高直接融資比重的關(guan) 鍵一招。未來，應穩步在全市場推行注冊(ce) 製，並以注冊(ce) 製帶動發行、上市、交易、持續監管等基礎製度改革，使市場價(jia) 值發現功能更加有效，支持更多企業(ye) 在資本市場找到發展資金和發展動力。

　　包容性應更強。不同類型、不同發展階段企業(ye) 的融資需求往往不同，建立健全多層次資本市場體(ti) 係，增強服務的普惠性至關(guan) 重要。要繼續深化資本市場改革，形成錯位發展、功能互補的市場體(ti) 係，滬深主板突出“大盤藍籌”特色，科創板堅守“硬科技”定位，創業(ye) 板保持“三創四新”特點，北交所和新三板注重於(yu) 服務中小企業(ye) 。同時，穩步開展區域性股權市場製度，暢通各層次市場之間的轉板機製，拓展市場深度、增強發展韌性。

　　上市公司質量應更高。上市公司發展質量如何，直接關(guan) 係到投資回報高低，也是吸引更多資金入市的動力所在。要通過持續優(you) 化再融資、並購重組、股權激勵等機製安排，支持上市公司加快轉型升級、做優(you) 做強。要建立健全常態化退市機製，強化優(you) 勝劣汰，夯實直接融資發展基石，吸引更多投資者尤其是機構投資者願意來、留得住。

　　提高直接融資比重是一項係統性工程，需從(cong) 經濟金融全局的高度加強統籌謀劃，有效發揮政府部門、監管機構、市場主體(ti) 等各方合力，引導資本要素向創新創業(ye) 領域加速湧動，為(wei) 實體(ti) 經濟高質量發展蓄勢增能。

　　金觀平

　　(經濟日報)