記者 邢 萌 見習(xi) 記者 毛藝融

　　注冊(ce) 製改革是一項“放管結合”的係統工程。在“放”的同時也要加大“管”的力度，嚴(yan) 把上市公司質量關(guan) ，督促各市場主體(ti) 歸位盡責，營造良好市場生態，並在“放”“管”之間逐漸重塑出一個(ge) 有中國特色的資本市場。

　　全麵注冊(ce) 製改革在總結試點經驗的基礎上，充分考慮我國資本市場的實際情況，對加強事前事中事後全鏈條監管進行了優(you) 化完善。同時，科學合理保持IPO常態化，保持一二級市場協調發展。

　　“總體(ti) 來看，全麵注冊(ce) 製改革是‘放管結合’的改革，即放鬆管製、加強監管，把選擇權交給市場，強化市場約束和法治約束。市場主體(ti) 盡責，監管機構歸位，讓市場力量充分博弈推進資本市場效率提升，也能讓投資者利益得到更好的保護。”申萬(wan) 宏源首席市場專(zhuan) 家桂浩明對《證券日報》記者表示。

　　減少門檻限製

　　把選擇權交給市場

　　全麵注冊(ce) 製改革加大了“放”的力度，覆蓋股票發行、上市、審核等環節，實行“監審分離”，設置多元包容的上市條件，進一步優(you) 化發行承銷製度。

　　注冊(ce) 製改革的本質是把選擇權交給市場，理順政府與(yu) 市場的關(guan) 係。在優(you) 化審核注冊(ce) 程序方麵，保持交易所審核、證監會(hui) 注冊(ce) 的基本架構不變，進一步明晰交易所和證監會(hui) 的職責分工。

　　對此，桂浩明表示，注冊(ce) 製改革中，監管職能發生轉變，實行“監審分離”，交易所審核、證監會(hui) 注冊(ce) 的審核注冊(ce) 結構之下，進一步強化了交易所一線監管職能，在很大程度上為(wei) 證監會(hui) 處理異常問題留足空間。

　　在精簡優(you) 化發行上市條件方麵，各市場板塊設置多元包容的上市條件，進一步暢通未盈利企業(ye) 、紅籌企業(ye) 、特殊股權結構企業(ye) 的上市通道。

　　“注冊(ce) 製僅(jin) 保留了企業(ye) 公開發行股票必要的資格條件、合規條件，將核準製下的實質性門檻盡可能轉化為(wei) 信息披露要求，設立了多元包容的發行上市條件，顯著改善了審核注冊(ce) 的效率、透明度和可預期性。”華鑫證券首席策略分析師嚴(yan) 凱文對《證券日報》記者表示。

　　嚴(yan) 凱文進一步表示，設置多元包容的上市條件，為(wei) 不同行業(ye) 、不同類型、不同成長階段的企業(ye) 建立、完善良好的融資環境，將有效提振企業(ye) 上市融資積極性，推動資本市場有序擴容。

　　在優(you) 化發行承銷製度方麵，對新股發行價(jia) 格、規模等不設任何行政性限製，完善以機構投資者為(wei) 參與(yu) 主體(ti) 的詢價(jia) 、定價(jia) 、配售等機製。

　　在嚴(yan) 凱文看來，注冊(ce) 製改革是一場涉及監管理念、監管體(ti) 製、監管方式的深刻變革。注冊(ce) 製改革不是“一放了之”，而是充分考慮了中國國情、誠信環境和資本市場所處的發展階段，嚴(yan) 格把握上市公司質量關(guan) ，科學合理保持IPO常態化，促進一二級市場協調發展，改善資本市場生態，優(you) 化市場結構，推動股市“新陳代謝”和長期高質量發展，不斷提升我國資本市場對全球投資者的吸引力。

　　加大監管力度

　　形成前中後端監管閉環

　　全麵注冊(ce) 製改革在“放”的同時加大了“管”的力度，加強事前事中事後全過程監管，督促各市場主體(ti) 歸位盡責，營造良好市場生態。

　　中央財經大學教授、資本市場監管與(yu) 改革研究中心主任陳運森對《證券日報》記者表示，加大“管”的力度在於(yu) 規範市場主體(ti) 行為(wei) ，保護投資者特別是中小股東(dong) 的切身利益，壓實“關(guan) 鍵少數”以及中介機構的責任，為(wei) 全麵注冊(ce) 製改革保駕護航。

　　具體(ti) 來看，在前端，堅守板塊定位，壓實發行人、中介機構、交易所等各層麵責任，嚴(yan) 格審核，嚴(yan) 把上市公司質量關(guan) ；在中端，強化上市公司信息披露監管，進一步壓實上市公司、股東(dong) 及相關(guan) 方信息披露責任；在後端，保持“零容忍”執法高壓態勢，建立健全從(cong) 嚴(yan) 打擊證券違法活動的執法司法體(ti) 製機製。

　　“從(cong) 前中後端形成監管閉環是對現有行政監管體(ti) 係的完善。從(cong) 前端預防，到中端監管、再到後端執法的監管體(ti) 係，對於(yu) 完善信息披露和保護投資者利益有重要意義(yi) 。”陳運森表示。

　　“‘放管結合’，通過發揮市場作用和機構監管的雙向聯動，有助於(yu) 營造良好的市場環境，為(wei) 進一步推進全麵注冊(ce) 製改革、全麵深化資本市場改革創造了有利條件。”北京市京師律師事務所律師高培傑對《證券日報》記者也如此表示說。

　　陳運森還認為(wei) ，“放”和“管”二者相輔相成，健康良好的資本市場離不開市場機製的促進作用，也離不開監管的威懾作用。支持更多優(you) 質主體(ti) 進入資本市場，同時加強監管，這對於(yu) 維護市場秩序，淨化市場生態，打造中國特色現代資本市場意義(yi) 重大。